20240813-山西证券-聚辰股份-688123.SH-营收创历史同期新高_产品结构不断改善驱动业绩长期向好_5页_425kb

聚辰股份（688123）研究报告总结

公司概况：
聚辰股份（688123）专注于集成电路领域，主营业务包括SPD、NORFlash、汽车电子和工业控制等产品的研发与销售。公司A股市值达782亿元，2024年半年度报告显示业绩表现强劲。

业绩分析：

• 营收与利润：2024年上半年实现营业收入515亿元，同比增长62.37%；归母净利润143亿元，同比增长124.93%。第二季度单季度营收267亿元（同比增长54.02%），环比增长81.8%，净利润0.92亿元（同比增长118.24%），环比增长79.82%。
• 盈利能力：毛利率从上年同期的46.65%提升至54.70%，净利率从4.61%升至26.76%。费用率优化显著，销售费用、管理费用和研发费用同比分别下降0.8pct、1.59pct和0.69pct。

产品与市场动态：

• 高附加值产品占比提升：重点拓展汽车级EEPROM产品，成功导入全球Tier 1供应商，并在SPD产品中占据先发优势。
• NORFlash增长潜力：公司NORFlash产品销量超过17亿颗，二季度环比增长超100%，市场仍处于成长初期。
• SPD产品需求：公司配套DDR5内存模组SPD产品已在主要厂商中应用。随着DDR5渗透率（预计2024年Q3达60%）提升，SPD业务将持续增长。

投资建议：

• 预计2024-2026年EPS为2.14元、3.24元、4.39元，对应PE分别为22.9倍、15.1倍、11.1倍。相比同业PE，公司估值仍具吸引力。
• 公司成长性突出，尤其受益于DDR5的普及与NORFlash市场的扩展，上调评级至“买入-A”。

风险提示：

• 产品推广不及预期、DDR5渗透率延迟、国际贸易摩擦、宏观经济波动及汇率风险。

关键财务数据：

免责声明：
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