20211101-东北证券-聚辰股份-688123.SH-毛利率明显提升_新产品有望带动业绩增长_4页_649kb

聚辰股份 (688123) 公司点评总结

核心内容

聚辰股份是一家专注于半导体/电子行业的公司，2021年11月1日发布了一份首次覆盖的证券研究报告，对其2021年三季报进行了点评，并给出了“买入”投资建议。报告指出公司短期业绩承压，但盈利能力有所提升，未来新产品有望带动业绩增长。

主要观点

• 短期业绩承压，盈利能力提升
  公司2021年第三季度实现营业收入1.28亿元，同比下降12.84%；归属于上市公司股东的净利润0.17亿元，同比减少76.90%。然而，扣除非经常性损益的净利润0.26亿元，同比增长51.94%。毛利率提升至42.19%，同比增加7.8个百分点，主要得益于公司调整产品价格体系。

• 业务调整与新产品布局
  公司的手机EEPROM业务受到智能手机需求不及预期的影响，业绩下滑。但公司正积极开拓DDR5 EEPROM和Norflash等新产品线，与澜起合作开发的SPD5 EEPROM产品已通过部分下游厂商测试认证，预计明年贡献业绩。部分低容量NORFlash产品也已小批量送样，进展顺利。

• 拓展汽车及智能卡芯片市场
  公司在汽车级EEPROM领域表现突出，是国内产品线最完整、客户分布最广的供应商。A2等级产品已通过AEC-Q100可靠性认证，A1等级产品预计在2021年第四季度完成认证。此外，公司在音圈马达驱动芯片和智能卡芯片领域也积极投入，预计在2021年第四季度完成NFCTag的流片工作。

• 投资建议
  报告预测公司2021-2023年营业收入分别为6.22/9.01/12.21亿元，归母净利润分别为1.32/1.57/1.99亿元，对应EPS分别为1.09/1.30/1.65元。根据预测，公司2021年PE为37.73倍，2022年为31.73倍，2023年为24.93倍，首次覆盖给予“买入”评级。

关键信息

• 财务预测

  年份	营业收入（亿元）	归母净利润（亿元）	EPS（元）	PE（倍）
  2021E	6.22	1.32	1.09	37.73
  2022E	9.01	1.57	1.30	31.73
  2023E	12.21	1.99	1.65	24.93

• 股价表现

  • 2021年11月1日收盘价为41.10元
  • 6个月目标价为50元
  • 12个月股价区间为37.48-67.07元

• 财务与估值指标

  • 2021年每股收益为1.09元，对应PE为37.73倍
  • 2021年市净率为3.20倍，市销率为7.98倍
  • 2021年净资产收益率为8.5%

风险提示

• 智能手机需求不及预期
• 行业竞争加剧

附录：分析师简介

• 王凤华
  • 东北证券研究所绝对收益首席分析师
  • 国防军工行业首席分析师
  • 非银金融行业首席分析师
  • 中国人民大学硕士，证券行业从业24年
  • 曾任民生证券研究所所长助理、宏源证券中小盘首席分析师、申万宏源证券研究所中小盘研究部总监、联讯证券研究院执行院长

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上
• 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间
• 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间
• 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间
• 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上

市场基准

• A股市场以沪深300指数为市场基准
• 香港市场以摩根士丹利中国指数为市场基准
• 美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为市场基准

公司估值

• 2021年市盈率（PE）为37.73倍
• 2021年市净率（PB）为3.20倍
• 2021年市销率（PS）为7.98倍

重要声明

• 本报告由东北证券股份有限公司制作并仅向其客户发布
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性
• 报告内容仅反映发布当日的判断，不构成任何证券买卖建议
• 报告结论未受任何第三方影响，作者具有合法执业资格

总结

聚辰股份在2021年三季报中显示短期业绩承压，但盈利能力提升。公司正在积极布局新产品线，包括DDR5 EEPROM、Norflash、汽车级EEPROM、音圈马达驱动芯片和智能卡芯片，未来有望带动业绩增长。分析师王凤华首次覆盖给予“买入”评级，预计公司未来三年业绩稳步增长，估值逐步下降。报告提示了智能手机需求不及预期和行业竞争加剧等风险。