20240501-国海证券-赛轮轮胎-601058.SH-2023年年报及2024年一季报点评_2023年净利润高增_全球化布局持续推进_13页_1mb

赛轮轮胎（601058）2023年年报及2024年一季报点评

核心指标

• 2023年营收25978亿元，同比增长1861%；净利润3091亿元，同比暴增132倍，扣非净利润3146亿元，增长13564%。
• 营收、净利增长主要源于轮胎产销两旺，单季度最高营收同比增速达3438%，净利润环比增长近90倍。
• 毛利率达28%，同比大幅提升9.2pct，销售净利率12.33%，同比上升5.81pct，盈利能力显著增强。

全球化扩张成效显著

• 继续推进产能建设，2023年10月追加柬埔寨工厂600万条/年半钢胎产能，规划总产能达2600万条全钢胎+103亿条半钢胎+447万吨非公路胎。
• 全球布局包括柬埔寨、墨西哥、印尼三大基地，成效显现：柬埔寨工厂年产能翻倍至2100万条半钢胎。

未来业绩预期

• 预计2024-2026年营收分别为32919亿、39296亿、42186亿，净利润增速为41%、15%、10%。
• 对应估值PE分别为13、11、10倍，维持“买入”评级。

主要风险

• 新产能进度不及预期、原材料价格波动、经济下行等风险待观察。