20230904-华创证券-赛轮轮胎-601058.SH-2023年中报点评_业绩高增长_看好非公路轮胎高景气延续_6页_1mb

赛轮轮胎2023年中报总结

业绩概况

• 2023上半年实现营业收入11631亿元，同比增长108%；
• 归母净利润1046亿元（含汇兑收益0.71亿元），同比增长463%；
• 二季度营业收入6260亿元，同比增长112%，环比增长166%；
• 归母净利润691亿元，同比增长757%，环比增长945%；
• 扣除非经常性损益净利润767亿元，同比增长911%，环比增长109%。

经营数据回顾

• 轮胎产量和销量上半年增长123%，Q2轮胎产量和销量分别环比增长209%和195%；
• 第二季度产品均价微降0.5%，主要因市场结构变化；
• 主要原材料成本大幅下降，Q2毛利率27.1%，同比上升78个百分点，净利率11.5%，同比上升41个百分点。

非公路轮胎前景

• 全球非公路轮胎市场持续高景气，今年1-7月出口额同比增长56%；
• 公司专注于非公路轮胎领域，在巨胎和矿用轮胎产品上具竞争优势，并完成海外工厂产能提升；
• 柬埔寨工厂和越南子公司业绩改善，尤其柬埔寨工厂净利率达16.39%；
• 预计通过青岛工厂改造项目，年营收可达131.5亿元，净利率23.7%，强化高盈利能力。

投资建议

• 基于业绩超预期和非公路轮胎高景气，维持“强推”评级，目标价上调至1728元；
• 调整2023-2025年归母净利润预测为2336/2938/3339亿元；
• 当前PE约16.1倍。

风险提示

• 项目进展可能延迟，国际油价大幅波动，安全环保政策变化等。