20250113-东兴证券-煤炭行业_动力煤价格继续下跌_但下游需求继续提升_10页_765kb

煤炭行业总结

核心内容

2025年1月13日发布的行业报告显示，煤炭行业整体呈现价格下跌、库存下降、需求上升的态势。尽管动力煤价格持续下跌，但下游需求有所提升，反映出行业在价格与需求之间的动态变化。

主要观点

1. 动力煤价格持续下跌

• 国内价格：截至1月10日，秦皇岛动力煤山西优混5500平仓价格为767元/吨，环比下跌4.72%。
• 内蒙古：动力煤车板含税价为627元/吨，环比下跌6.14%。
• 山西：动力煤车板含税价为661元/吨，环比下跌6.90%。
• 国际市场：澳大利亚纽卡斯尔港NEWC动力煤离岸价格122美元/吨，环比下跌8.27%；南非理查德RB动力煤离岸价格103美元/吨，环比下跌6.36%；欧洲三港DESARA动力煤离岸价格114美元/吨，环比下跌3.39%。

2. 产量变化

• 原煤产量：11月原煤月度产量为42798.40万吨，环比增长3.93%，同比增长3.38%。
• 国有重点煤矿产量：
  • 陕西：产量2042.30万吨，环比下降2.99%，同比下降1.40%。
  • 山西：产量5341.70万吨，环比下降0.32%，同比增长24.17%。
  • 内蒙古：产量1950.50万吨，环比下降0.06%，同比增长6.43%。

3. 进口情况

• 煤及褐煤进口量：11月进口量达5498万吨，同比增长26.36%，环比增长18.88%。
• 动力煤进口量：11月动力煤进口量为1688.74万吨，同比增长15.25%，环比增长24.79%。

4. 库存情况

• 三大港口库存：截至1月10日，三港煤炭库存合计1308.50万吨，环比下降8.25%，同比下降11.42%。
• 六大发电集团库存：截至1月9日，库存共1375.40万吨，环比下降4.88%，同比增长8.50%。
• 库存可用天数：六大发电集团煤炭库存可用天数为15.90天，环比下降10.17%，同比增长8.16%。

5. 下游需求

• 六大发电集团日均耗煤量：截至1月9日，日均耗煤量为86.29万吨，环比增长6.12%，同比增长0.13%。
• 全国发电量：11月发电量同比增长2.54%，环比增长2.53%。
• 火力发电量：11月火力发电量同比增长1.93%，环比增长8.47%，占发电总量的69.04%，环比上涨3.78个百分点。

6. 运费情况

• 国内海运费：秦皇岛到上海航线CBCFI报收18.90元/吨，环比下跌46.61%；秦皇岛到宁波航线CBCFI报收36.60元/吨，环比下跌29.34%。
• 国际海运费：澳洲纽卡斯尔-中国煤炭海运费（巴拿马型）报收11.10美元/吨，环比下跌21.28%；印尼塔巴尼奥-中国广州（50000MT/10%）的CDFI程租报收8.15美元/吨，环比下跌14.61%。

关键信息

• 动力煤价格持续下跌，但下游需求继续提升，尤其是火力发电量的增长。
• 11月动力煤进口量显著增长，显示国际市场供应对国内市场的影响。
• 三大港口和六大发电集团库存均下降，反映出市场供需关系的变化。
• 运费持续下跌，影响煤炭运输成本。
• 行业面临有效需求不足和煤价下跌等风险。

风险提示

• 行业面临有效需求不足和煤价下跌不及预期的风险。

未来3-6个月行业大事

• 无重大行业事件公布。

行业基本资料

分析师简介

• 莫文娟：能源行业分析师，博士，2019-2020年在美国康奈尔大学从事生物质能源工作一年，2022年加入东兴证券，主要覆盖能源开采与转型、碳中和等领域研究。

行业评级体系

• 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上。
• 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间。
• 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

联系信息

• 东兴证券研究所
  北京：西城区金融大街5号新盛大厦座16层，邮编100033，电话010-66554070，传真010-66554008
  上海：虹口区杨树浦路248号瑞丰国际大厦23层，邮编200082，电话021-25102800，传真021-25102881
  深圳：福田区益田路6009号新世界中心46F，邮编518038，电话0755-83239601，传真0755-23824526