20160904-兴业证券-医药行业周报_坚定看好医药商业_精选成长个股_12页_662kb
报告摘要
医药行业周报（2016.08.29-2016.09.04）总结
核心内容
本报告指出，医药行业整体表现疲软，医药生物板块在2016年年初以来下跌11.70%，跑输沪深300指数。然而，在政策催化和行业趋势推动下，医药商业板块表现相对较好，成为当前投资重点。
主要观点
- 医药板块表现：本周医药生物板块下跌0.89%，沪深300指数上涨0.21%。医药板块整体表现不佳，但部分个股表现突出。
- 政策影响：医药商业板块受益于多项政策推动，包括“两票制”、“营改增”和“94号文”，这些政策对小商业企业造成压力，有利于大型商业企业的发展。
- 投资策略：建议投资者关注具有全国布局能力的大型医药商业企业，如九州通、国药股份、国药一致、丽珠集团等。同时，推荐具备“支撑价”、估值合理的品种，如复星医药、润达医疗、科华生物等。对于长期趋势向好的“刚需药品”类公司，如华兰生物、爱尔眼科、济川药业、恒瑞医药、通化东宝、长春高新、华海药业等，建议逢低买入，长期持有。
- 重点推荐个股：九州通、国药股份、上海医药、济川药业等公司因增长提速、业务丰富度提升、估值合理、政策利好等因素被重点推荐。
关键信息
一周市场表现
- 医药生物板块下跌0.89%，沪深300指数上涨0.21%。
- 医药板块自年初以来下跌11.70%，列29个一级子行业第11位。
- 本周医药板块共55只个股上涨，5只个股跌幅居前。
重点公司表现
| 重点公司 | 16E | 17E | 评级 |
|---|---|---|---|
| 国药股份 | 1.25 | 1.42 | 增持 |
| 丽珠集团 | 1.90 | 2.39 | 增持 |
| 复星医药 | 1.25 | 1.48 | 增持 |
| 国药一致 | 2.41 | 2.79 | 增持 |
| 九州通 | 0.55 | 0.67 | 增持 |
| 济川药业 | 1.13 | 1.47 | 增持 |
| 科华生物 | 0.50 | 0.58 | 增持 |
| 山东药玻 | 0.68 | 0.86 | 增持 |
重点推荐个股
- 九州通：最大民营商业企业，增长提速，业务丰富度提升，转股价有安全边际。
- 国药股份：低估值稳健增长，重组后切入新领域，激励机制有望完善。
- 上海医药：低估值稳健增长，药店业务+国企改革值得期待。
- 济川药业：儿童药龙头企业，低估值高增长。
推荐组合
9月份积极进取组合
| 推荐公司 | 所属领域 | 推荐理由 | 股价催化剂 | 风险因素 |
|---|---|---|---|---|
| 九州通 | 医药商业 | 业绩较快增长，新业务占比持续增加 | 新业务拓展超预期 | 新业务低于预期 |
| 济川药业 | 儿童药 | 业绩增长较快估值偏低的儿童用药企业 | 业绩超预期，外延并购 | 并购及新业务发展过慢 |
| 科华生物 | IVD | 业绩触底反弹的IVD龙头，方源资本成本价有支撑 | 并购、业绩超预期 | 并购不达预期 |
| 山东药玻 | 医疗器械 | 激励机制+业绩改善的细分市场龙头 | 业绩改善+并购 | 并购进度低于预期 |
9月份稳健配置组合
| 推荐公司 | 所属领域 | 推荐理由 | 股价催化剂 | 风险因素 |
|---|---|---|---|---|
| 国药股份 | 医药商业 | 低估值业绩增长加速的区域商业龙头，有望切入新领域 | 外延并购、国企改革 | 业绩及并购低于预期 |
| 丽珠集团 | 医药工业 | 二线品种增速较快估值合理，单抗、CTC具看点 | 二三线品种高速增长 | 参芪扶正增速低于预期 |
| 复星医药 | 医药工业 | 低估值增长较快，定增价具安全边际 | 并购、新业务扩张 | 业绩或并购低于预期 |
| 国药一致 | 医药商业 | 药店行业龙头企业，业绩稳健增长 | 药店业务快速扩张 | 并购及新业务低于预期 |
风险提示
- 医药行业政策重大变化
- 创业板系统性风险
盈利预测及评级
下表为兴业证券医药组关注的A股上市公司及其盈利预测：
| 代码 | 名称 | 子行业 | 价格 | 16EPS | 17EPS | 18EPS | 16PE | 17PE | 18PE | 市值(亿) | 评级 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 600276 | 恒瑞医药 | 化学制剂 | 44.52 | 1.18 | 1.48 | 1.86 | 37.6 | 30.0 | 24.0 | 1,045 | 买入 |
| 000963 | 华东医药 | 化学制剂 | 66.50 | 2.89 | 3.64 | 4.48 | 23.0 | 18.3 | 14.8 | 323 | 买入 |
| 002294 | 信立泰 | 化学制剂 | 28.37 | 1.45 | 1.73 | 2.03 | 19.6 | 16.4 | 14.0 | 297 | 增持 |
| 002653 | 海思科 | 化学制剂 | 18.10 | 0.42 | 0.48 | 0.55 | 43.1 | 37.7 | 32.9 | 196 | 增持 |
| 002422 | 科伦药业 | 化学制剂 | 15.48 | 0.64 | 0.74 | 0.83 | 24.2 | 20.9 | 18.7 | 223 | 增持 |
| 600079 | 人福医药 | 化学制剂 | 20.94 | 0.72 | 0.90 | 1.13 | 29.1 | 23.3 | 18.5 | 269 | 增持 |
| 600566 | 济川药业 | 化学制剂 | 28.98 | 1.09 | 1.35 | 1.60 | 26.6 | 21.4 | 18.1 | 235 | 增持 |
| 000513 | 丽珠集团 | 化学制剂 | 51.55 | 1.90 | 2.39 | 2.85 | 27.1 | 21.6 | 18.1 | 204 | 增持 |
| 601607 | 上海医药 | 医药商业 | 20.48 | 1.21 | 1.35 | 1.52 | 16.9 | 15.2 | 13.5 | 551 | 增持 |
| 000028 | 国药一致 | 医药商业 | 70.18 | 2.41 | 2.79 | 3.22 | 29.1 | 25.2 | 21.8 | 254 | 增持 |
| 600511 | 国药股份 | 医药商业 | 32.57 | 1.25 | 1.42 | 1.60 | 26.1 | 22.9 | 20.4 | 156 | 增持 |
| 002727 | 一心堂 | 医药商业 | 22.79 | 0.83 | 1.02 | 1.24 | 27.5 | 22.3 | 18.4 | 119 | 增持 |
| 002462 | 嘉事堂 | 医药商业 | 38.30 | 1.00 | 1.30 | 1.66 | 38.3 | 29.5 | 23.1 | 96 | 增持 |
| 603368 | 柳州医药 | 医药商业 | 74.96 | 1.74 | 2.07 | 2.44 | 43.1 | 36.2 | 30.7 | 107 | 增持 |
| 600998 | 九州通 | 医药商业 | 21.81 | 0.55 | 0.67 | 0.77 | 39.7 | 32.6 | 28.3 | 359 | 增持 |
| 002589 | 瑞康医药 | 医药商业 | 33.20 | 0.73 | 1.06 | 1.47 | 45.5 | 31.3 | 22.5 | 217 | 增持 |
行业事件/政策综述
- 中国科学院“十三五”发展规划：在生命与健康领域提出17项重大突破，重点在健康、生物多样性和现代农业方向。
- 中医药法（草案）审议：草案强调支持中医药科学研究和技术开发，鼓励创新，推广成果，提高技术水平。同时，要求将中医药事业纳入财政预算，对贡献者进行表彰和奖励。
- 政策影响：医药商业领域政策频出，如“两票制”、“营改增”、“94号文”等，推动行业整合，有利于大型企业。
投资建议
- 短期关注：政策催化，如中医药法草案的审议。
- 中期布局：可持续成长的医药商业企业。
- 长期持有：受益于医改的“刚需药品”类公司，如华兰生物、爱尔眼科、济川药业、恒瑞医药等。
风险提示
- 政策风险：可能出台超预期的政策利空。
- 市场风险：创业板系统性风险可能影响医药板块表现。
投资评级说明
- 行业评级：推荐、中性、回避。
- 公司评级：买入、增持、中性、减持。
信息披露
- 公司在知晓的范围内履行信息披露义务。
- 客户可登录www.xyzq.com.cn查询静默期安排和关联公司持股情况。
分析师声明
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