20170313-国开证券-医药行业混改专题报告_关注国企占比大的医药商业和区域混改标的_11页_786kb

医药行业国企混改专题报告总结

核心内容

本报告聚焦医药行业中国企占比较大的医药商业和区域混改标的，分析其混改的必要性、可能性及标的甄选思路，为投资者提供参考。

主要观点

• 行业格局：A股医药生物板块共有234家上市公司，其中52家为国资背景企业，占比22%，但市值仅占23%，表明医药行业民企占据主导地位。
• 国企混改必要性：国企在创新、营销、成本控制和管理等方面与民企存在差距，尤其在创新领域表现突出。随着医药行业面临控费降价压力，混改成为提升国企竞争力的有效手段。
• 混改方向：重点建议关注省属（含直辖市）国企及医药商业企业。医药商业企业因政策机遇和行业整合加速，混改有望率先推进。
• 标的推荐：综合基本面、估值及行业地位，推荐关注国药股份、上海医药、中国医药、云南白药、新华制药和中新药业等企业。

关键信息

1. 国资背景医药上市公司概况

• A股医药生物板块共有234家上市公司，其中52家为国资背景，占比22%。
• 医药商业行业国企占比最高，接近50%，主要集中在大型国企手中。
• 国资委直属企业9家，分别为华润系（3家）、国药系（4家）、通用系（1家）、中化系（1家）。
• 省级（含直辖市）国资委控股企业17家，其余为市县级国资委、校办及其它国资背景企业。

2. 混改的必要性

• 行业挑战：医药行业面临控费降价、行业整合、竞争加剧等挑战，国企需通过混改提升竞争力。
• 机制差距：国企在创新、营销、成本控制、管理等方面与民企差距较大，尤其在创新方面表现不足。
• 政策推动：2017年国资委明确提出深入推进混改，地方混改也将提速，为国企改革提供良好契机。

3. 混改的两个方向

3.1 地方混改提速

• 地方国企混改将逐步落地，建议中短期优先关注省属（含直辖市）国企。
• 上海、广东、安徽、山东、云南等地在混改方面动作较快，值得关注。

3.2 医药商业企业混改重点

• 医药商业行业被列为充分竞争行业，混改有望率先推进。
• 国药股份、国药一致、中国医药、英特集团等为国资委直属医药商业混改试点企业。
• 上海医药、第一医药、开开实业为上海国资委下属商业企业，亦值得关注。

4. 标的甄选思路

• 安全边际：建议关注基本面良好、估值合理的标的，避免纯靠概念的高估值企业。
• 业绩预期：混改可能更多是对业绩的预期改善，需结合实际业绩验证。
• 选股标准：
  • 中短期关注混改走在前列的省属国企；
  • 长期关注基本面好、管理优秀、估值合理的公司；
  • 医药商业企业为重要关注对象。

推荐标的

风险提示

• 国改进程：若国改推进速度或力度低于预期，可能影响混改效果。
• 市场风险：股票市场存在系统性风险，需谨慎应对。

投资评级

• 行业评级：中性
• 短期评级：推荐（未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于10%~20%）
• 长期评级：A（未来3年内相对沪深300指数涨幅超过20%）

总结

本报告指出，医药行业中国企占比虽不高，但在医药商业领域占比较高，混改具有较大潜力。混改将有助于提升国企的经营效率和盈利能力，尤其在创新、营销和资金运营方面。建议投资者重点关注省属（含直辖市）国企及医药商业企业，选择基本面好、估值合理、具备混改潜力的标的进行投资布局。