20170326-兴业证券-医药行业周报_继续推荐医药消费品_关注医药商业+优质处方药_14页_1mb

医药行业周报总结（2017.3.20-2017.3.26）

核心内容

本周医药板块整体呈震荡上行趋势，涨幅为1.93%，优于沪深300指数（1.27%）。医药消费品、医药商业及优质处方药板块表现突出，进一步验证了“对板块可适当乐观”的逻辑。分析师认为，医药板块的上涨本质是大消费板块上涨后的“逻辑外溢”，具有补涨性质，但仍具备一定性价比，后续有望获得超额相对收益。

主要观点

• 医药消费品：继续推荐，受益于大消费逻辑外溢，具备较强的抗政策风险能力。推荐云南白药、华东医药、东阿阿胶等龙头，同时关注片仔癀、华润三九等业绩有望改善的品种。
• 医药商业：政策性受益，未来有望成为下一个启动的板块。推荐上海医药、国药股份、国药一致、中国医药、瑞康医药等企业，受益于“两票制”全国推广及估值优势。
• 处方药：精选优质品种，关注个股机会。推荐华东医药、长春高新、华兰生物、恩华药业、济川药业等，同时长期看好恒瑞医药、通化东宝、丽珠集团等龙头。
• 港股：推荐低估值高增长的工业龙头，如石药集团、绿叶制药、东阳光药、三生制药等，认为其估值合理，行业地位突出，且具备增长潜力。

关键信息

重点公司及评级

本周重点关注品种

• 华东医药：低估值高成长的处方药白马，大股东定增价具安全边际。
• 云南白药：低估值医药消费品龙头，国企改革及提价预期。
• 片仔癀：品牌中药消费品龙头，一季报业绩有望保持较快增长，产品提价空间大。
• 上海医药：低估值稳健成长的商业龙头，外延并购有望持续推进。

行业估值与溢价率

• 截至2017年3月24日，医药板块估值为41.77（TTM整体法，剔除负值）。
• 医药板块对沪深300的估值溢价率为221.80%，对剔除银行后的A股溢价率为32.27%。
• 假设2016年行业利润增长10-15%，整体估值水平在38-39倍。

风险提示

• 医药行业政策重大变化。
• 创业板系统性风险可能对医药板块造成回调压力。

推荐组合

A股稳健配置组合

A股积极进取组合

港股推荐组合

投资策略

• 医药板块上涨本质为大消费板块上涨后的“逻辑外溢”，具有补涨性质，但估值合理，具备性价比。
• 建议投资者继续布局医药消费品，同时加配政策风险低、估值业绩匹配的医药商业板块。
• 对于处方药，建议自下而上精选优质品种，关注业绩增长和产品提价机会。

个股热点

• 涨幅前5：云南白药（12.02%）、天坛生物（10.00%）、博雅生物（8.76%）、济川药业（8.54%）、国药一致（8.29%）。
• 跌幅前5：特一药业（-15.55%）、精华制药（-9.71%）、柳州医药（-8.34%）、神州易桥（-7.43%）、富祥股份（-7.04%）。

行业事件/政策综述

• 3月21日，国务院发布《关于修改和废止部分行政法规的决定》，取消放射性药品经营审批等34项审批项目。
• 3月22日，北京市召开医药分开综合改革新闻发布会，4月8日起实施，取消药品加成、挂号费、诊疗费，设立医事服务费，实施药品阳光采购，规范医疗服务价格。

盈利预测及评级

风险提示

• 政策重大变化可能导致医药板块受挫。
• 创业板系统性风险可能引发医药板块回调。

投资评级说明

• 行业评级：推荐（相对表现优于市场）、中性（相对表现与市场持平）、回避（相对表现弱于市场）。
• 公司评级：买入（相对大盘涨幅大于15%）、增持（相对大盘涨幅在5%-15%之间）、中性（相对大盘涨幅在-5%-5%）、减持（相对大盘涨幅小于-5%）。