20160904-兴业证券-医药上市公司2016年中报小结_业绩增速持续回升_坚定看好医药商业_17页_889kb

医药行业2016年中报总结及投资策略

核心内容概述

2016年上半年，A股医药板块上市公司收入同比增长14.72%，净利润同比增长17.37%，扣非净利润同比增长16.27%。板块业绩增长主要受到外延并购、产品提价和业务转型等因素的驱动，整体呈现企稳回升态势。全年来看，医药板块的利润增速预计在15%左右。

主要观点

• 医药板块整体表现：医药行业在医改后红利时代增速逐步放缓，但人口老龄化和行业需求稳定使长期前景向好。
• 业绩分化明显：不同子行业和公司之间存在显著的业绩分化，部分公司受益于政策和市场变化，表现出色。
• 政策催化效应：随着“两票制”、“营改增”、“94号文”等政策的推进，医药商业和医疗服务有望受益，成为未来增长的主要动力。
• 投资主线：医药商业被重点推荐，具有全国布局能力的大型商业企业将受益于行业集中度的提升，建议逢低布局。

关键信息

板块表现

• 2016年上半年，医药板块整体收入和利润增速稳定，但部分子行业表现突出。
• 医药板块在A股中涨幅排名第12位，行业指数下跌11.70%，跑输沪深300指数0.53个百分点。

子行业表现

• 原料药：净利润增长47.91%，受益于产品大幅涨价。
• 医疗服务：净利润增长30.01%，行业长期空间广阔，外延并购助力增长。
• 医药商业：净利润增长23.69%，受益于政策利好，如两票制和营改增。
• 生物制药：净利润增长4.63%，部分公司如华兰生物和博雅生物表现突出。
• 化学制剂：净利润增长17.27%，主要公司如恒瑞医药和华东医药增长稳健。
• 医疗器械：净利润增长4.96%，部分公司如乐普医疗和鱼跃医疗表现良好。

公司表现

以下为部分重点公司2016年中报数据及评级：

投资策略

• 关注个股分化：部分公司如九州通、国药股份、丽珠集团等表现突出，值得重点关注。
• 政策变局：随着医改政策的深入，医药商业和医疗服务将成为新的增长点。
• 估值切换：部分业绩优秀的一线白马企业有望启动估值切换行情，建议投资者关注。
• 长期受益品种：如血液制品、创新药、制剂出口等，具有较强的抗风险能力和增长潜力。

风险提示

• 政策利空：超市场预期的政策利空可能对板块造成影响。
• 创业板回调：若创业板下跌，医药板块也可能面临回调压力。

结论

医药板块在2016年上半年表现稳健，主要受益于外延并购和政策利好。未来，随着医改的深化，医药商业和医疗服务将成为主要增长点，建议投资者关注具有全国布局能力和良好增长前景的公司，如九州通、国药股份等。同时，部分估值合理且具有支撑价的公司也值得关注，以实现结构性投资机会。