20160911-兴业证券-医药行业周报_个股分化阶段_继续看好医药商业_12页_709kb

报告摘要

本报告分析了2016年9月5日至9月11日期间医药行业的市场表现、政策动态、投资策略及重点推荐个股，指出在个股分化阶段，医药商业板块仍具备较高的配置价值。

医药板块表现：医药生物板块在2016年9月5日至9月11日期间上涨0.87%，涨幅高于沪深300指数（0.12%）。2016年初以来，医药板块整体下跌10.93%，跑赢沪深300指数0.14个百分点，排名29个一级子行业第13位。
医药商业板块优势：医药商业板块业绩增长显著，中报扣非利润增速达到20.10%，明显好于其他医药制造业行业。同时，其主流标的估值均在20-40倍之间，具有较高的性价比。
政策影响：政策层面，“两票制”、“营改增”、“94号文”等政策持续影响医药行业，其中“两票制”对中小经销商形成较大压力，而大型商业企业则有望通过政策红利进一步扩张。
估值分化趋势：医药板块内部存在明显估值分化，部分个股估值偏高，部分偏低，因此需结合基本面趋势分析估值合理性。
投资建议：建议投资者关注具有全国布局能力的大型医药商业企业，如九州通、国药股份、上海医药、国药一致等；同时，部分具备“支撑价”且估值合理的成长性个股也值得关注，如尚荣医疗、复星医药、润达医疗等；长期趋势向好的“刚需药品”品种可逢低买入，如华兰生物、爱尔眼科、济川药业、恒瑞医药等。

医药商业板块：建议投资者关注具有全国布局能力的大型商业企业，如九州通、国药股份、上海医药、国药一致等。
成长性个股：推荐尚荣医疗、复星医药、润达医疗、科华生物等具备“支撑价”且估值合理的公司。
长期趋势向好的品种：建议逢低买入，如华兰生物、爱尔眼科、济川药业、恒瑞医药、通化东宝、长春高新、华海药业等，这些公司属于“刚需药品”范畴，抗政策冲击能力强，估值合理。

推荐公司	所属领域	推荐理由	股价催化剂	风险因素
九州通	医药商业	业绩较快增长，新业务占比持续增加	新业务拓展超预期	新业务低于预期
山东药玻	医疗器械	激励机制改善，基本面扎实	业绩改善+并购	并购进度低于预期
科华生物	生物制品	业绩触底反弹的IVD龙头，方源资本成本价有支撑	并购、业绩超预期	并购不达预期
济川药业	儿童药	业绩增长较快，估值偏低	业绩超预期，外延并购	并购及新业务发展过慢

推荐公司	所属领域	推荐理由	股价催化剂	风险因素
国药股份	医药商业	低估值业绩增长加速的区域商业龙头，有望切入新领域	外延并购、国企改革	业绩及并购低于预期
丽珠集团	医药工业	二线品种增速较快，估值合理，单抗、CTC具看点	二三线品种增长	参芪扶正增速低
复星医药	医药工业	低估值增长较快，定增价具安全边际	并购、新业务扩张	业绩或并购低于预期
国药一致	医药商业	药店行业龙头企业，业绩稳健增长	药店业务快速扩张	并购及新业务低于预期