20210930-美尔雅期货-沪铜期权月报_铜期权隐含波动率节前回升_投资者情绪中性偏空_13页_1mb

铜期权隐含波动率节前回升总结

核心内容

本报告为沪铜期权月报（202110），由研究员戴霞撰写。报告主要分析了2021年9月铜价走势、铜期权市场行情及相应的投资策略推荐。整体来看，9月铜价震荡运行，市场情绪中性偏空，隐含波动率节前明显上升，节后或有回落趋势。

主要观点

1. 标的行情回顾

• 铜价走势：9月铜价未出现明显波动，维持震荡区间运行，沪铜最高上探至71900元/吨，最低下探至67550元/吨，最终收于67950元/吨，月跌幅为3.16%。
• 伦铜走势：伦敦铜价走势与沪铜同步，最高达到9755.5美元/吨，最终收报于9121.0美元/吨，月跌幅4.19%。
• 支撑位测试：价格反复测试下方67500元的支撑位，显示市场对价格下跌的担忧。

2. 期权行情回顾

2.1 成交与持仓分析

• 总成交量：2021年9月铜期权总成交765339手，日均成交量38266手，环比有所减小。
• 总持仓量：月末总持仓量为33647手，环比减少12010手，显示投资者节前平仓避险。
• PCR走势：总成交量PCR先扬后抑，最新值为1.26；总持仓量PCR持续走低，当前值为1.03。
• 市场情绪：整体市场情绪呈现中性偏空态势。

2.2 波动率分析

• 历史波动率：9月铜价历史波动率震荡走低，尤其10日历史波动率月末大幅降至8.97%。
• 隐含波动率：铜期权隐含波动率震荡走高，节前增长明显，CU2111隐波率在9月末达到25.55%，较前值20.59%显著上升；CU2112和CU2201隐波率也环比明显回升。
• 波动率对比：隐含波动率震荡上扬，而30日历史波动率基本持平，两者差距扩大。
• 波动率预测：短期历史波动率已降至历史最低水平，预计节后会有所回升。

关键信息

3. 期权策略推荐

• 节后预期：预计节后隐波率将冲高回落，结合铜价趋势判断，建议投资者在隐波率高点卖出看跌期权。
• 稳健策略：稳健型投资者可考虑构建牛市价差组合，以对冲风险并捕捉潜在上涨机会。

市场展望

• 十月走势：十月前半段将受美债上限延期法案投票扰动，市场情绪谨慎，铜价可能承压；后半段随着法案通过，宏观氛围缓和，铜价或出现探底回升走势。
• 节后机会：节后可能有进多机会点位，建议投资者关注市场变化，适时调整策略。

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