20210701-美尔雅期货-沪铜期权月报_铜价料将维持震荡格局_投资者情绪中性偏空_13页_1mb

铜价料将维持震荡格局总结

核心内容概述

本报告分析了2021年6月铜价走势及铜期权市场情况，指出铜价在高位回落后已初步确认底部中枢，并呈现企稳反弹趋势。整体来看，铜价预计将维持区间震荡格局，主要波动范围在68000-70000元/吨之间。同时，铜期权市场情绪偏空，隐含波动率有所下降，建议投资者采取相应策略应对。

主要观点

• 铜价走势：
  2021年6月，铜价高位回落，沪铜最高触及74750元/吨，最低下探至66350元/吨，最终收报68390元/吨，月跌幅为7.26%。伦铜同样出现回落，月跌幅为8.56%。
  当前铜价逐渐企稳反弹，宏观环境趋于缓和，国内库存持续去库，铜价有望维持震荡走势。

• 市场情绪：
  铜期权市场整体情绪中性偏空，总成交量PCR震荡运行，最新值为1.07，总持仓量PCR持续走低，当前值为0.82。
  主力合约CU2108的成交量PCR有所上升，月末值为1.09，持仓量PCR先抑后扬，当前值为0.73，显示投资者情绪偏向看跌。

• 波动率分析：
  铜期权隐含波动率在6月持续震荡，CU2108和CU2109最新值分别为22.26%和21.91%，较前值略有下降。
  历史波动率方面，10日和30日HV均先扬后抑，最新值分别为19.06%和20.53%，环比有所减小。60日和90日HV则持稳运行，略有增加。
  从波动率锥来看，短期历史波动率低于中长期HV，预计短期波动率将维持低位震荡。

• 期权策略建议：
  鉴于铜价维持震荡格局，隐含波动率低位震荡，建议投资者采取以下策略：

  • 保守策略：卖出看跌期权，以获取权利金收益，同时控制下行风险。
  • 激进策略：尝试卖出宽跨式组合，以捕捉可能的震荡行情，但需注意风险控制。

关键信息

价格区间

• 沪铜：6月最低66350元/吨，最高74750元/吨，最终收报68390元/吨。
• 伦铜：6月最低9230美元/吨，最高10310美元/吨，最终收报9380美元/吨。

期权市场表现

• 总成交量：6月铜期权总成交818626手，日均成交量38982手，环比略有减少。
• 总持仓量：月末总持仓量34559手，环比减少6452手。
• 主力合约：CU2108合约成为主力，月末总成交187772手，总持仓量25503手，环比大幅增加。

波动率数据

• 铜期权隐含波动率：CU2108为22.26%，CU2109为21.91%，较前值略有下降。
• 历史波动率：10日为19.06%，30日为20.53%，60日和90日HV持稳运行。

策略建议

• 卖出看跌期权：适用于市场情绪偏空，预期铜价将维持震荡，可获取权利金收益。
• 宽跨式组合：适合激进投资者，通过卖出看跌和看涨期权组合，捕捉铜价震荡行情。

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