20210401-美尔雅期货-沪铜期权月报_铜价延续区间震荡格局_隐含波动率料将低位回升_13页_1mb

铜价延续区间震荡格局 隐含波动率料将低位回升

核心内容

本报告分析了2021年4月铜价走势及铜期权市场表现，认为铜价在短期内将继续维持区间震荡格局。同时，铜期权隐含波动率在3月整体呈现回落趋势，但预计将在低位逐步回升。

主要观点

• 宏观因素：中国3月制造业PMI回暖，新订单与新出口订单增长，显示需求端有所改善；但欧美疫情和地缘政治风险抑制了市场风险偏好，美元指数走强对铜价形成压制。
• 产业因素：现货TC（加工费）在3月短暂上扬后再次回落，尚未扭转下行趋势，表明供给端对价格的支撑力度减弱。
• 铜价走势：在通胀预期维持高位的背景下，铜价缺乏明确的上行驱动，主要依赖基本面改善，因此维持震荡判断。
• 期权市场表现：
  • 成交与持仓：3月铜期权总成交750,688手，环比增加204,970手，交易活跃度提升；月末总持仓量41,956手，与上月基本持平。
  • 市场情绪：总成交量PCR为1.58，总持仓量PCR为1.40，显示投资者情绪偏向中性偏空。
• 隐含波动率：3月铜期权隐含波动率呈现高位回落，CU2105和CU2106最新值分别为22.57%和22.02%，环比大幅下降。隐含波动率显著低于历史波动率，预计未来将逐步回升。
• 策略建议：
  • 趋势策略：建议在铜价回调时卖出看跌期权。
  • 波动率策略：目前隐含波动率处于低位，建议暂时观望。

关键信息

铜价走势

• 沪铜3月最高68,400元/吨，最低64,210元/吨，最终收于65,600元/吨，月跌幅5.13%。
• 伦铜3月最高9,288.5美元/吨，最终收于8,809.5美元/吨，月跌幅2.95%。

波动率分析

• 历史波动率：10日历史波动率从3月初高位回落至14.17%，显著低于平均水平；30日HV为27.60%，60日HV为22.91%。
• 隐含波动率：3月隐含波动率持续回落，CU2105和CU2106最新值分别为22.57%和22.02%，环比大幅下降。
• 波动率锥：短期历史波动率远低于中长期波动率，预计短期波动率将逐步回升。

期权策略推荐

• 趋势策略：在铜价回调时考虑卖出看跌期权。
• 波动率策略：隐含波动率处于低位，建议暂时观望，等待波动率回升机会。

附录：公司信息

公司总部及分支机构

• 公司总部：湖北省武汉市江汉区新华路218号
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• 北京朝外营业部：北京市朝阳区朝外大街甲6号万通中心C座1006室
• 安徽分公司：合肥市蜀山区梅山路安徽国际金融中心2502-03室

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• 武昌营业部：武汉市武昌区中南路7号中商广场写字楼B座1709
• 黄石营业部：黄石市颐阳路41号名门世界7楼（黄石金花大酒店旁）
• 荆州营业部：荆州市北京西路508号万达广场写字楼SOHO B栋8楼815室
• 宜昌营业部：宜昌市伍家岗区沿江大道130号御峰写字楼1-1-2202、2203、2204室
• 十堰营业部：十堰市人民北路68号大都会广场21楼
• 襄阳营业部：襄阳市高新区长虹路9号万达广场写字楼1幢8层A-801室

华南地区

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• 泉州营业部：泉州市浦西万达广场甲A写字楼4110室
• 广州营业部：广州市荔湾区黄沙大道144号大冶有色大厦1008室
• 深圳营业部：深圳市福田区福田街道深南大道与彩田路交界西南星河世纪大厦A栋1702
• 南昌营业部：南昌市青山湖区洪都北大道299号高能金域名都12栋14层

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• 杭州古玉路营业部：杭州市西湖区玉古路173号中田大厦21层D座
• 上海陆家嘴东路营业部：上海浦东新区陆家嘴东路161号招商局大厦1204室
• 富阳营业部：杭州市富阳区江滨西大道10号1301-6室
• 成都营业部：成都高新区吉泰五路88号香年广场T2栋31层2、3号
• 南京营业部：南京市玄武区珠江路88号新世界中心A座1515A

联系方式

• 公司地址：湖北省武汉市江汉区新华路218号
• 销售热线：15172542213（江经理）
• 公司网站：www.mfc.com.cn
• 产业研究中心：公众号 mqdyjhello