20220301-美尔雅期货-沪铜期权月报_铜价整体维持区间震荡_期权投资者情绪中性偏空_13页_1mb

铜价整体维持区间震荡 期权投资者情绪中性偏空

核心内容概览

本报告为美尔雅期货2022年3月沪铜期权月报，主要分析三月铜价走势及期权市场情况，提出相应的投资策略。报告指出，三月铜价将受到美联储加息预期和国内库存变化的双重影响，整体市场情绪偏向中性偏空。

主要观点

1. 铜价走势分析

• 沪铜：2月铜价整体维持区间震荡，最高上探至73650元/吨，最低下探至69770元/吨，最终收报70990元/吨，月涨幅0.75%。
• 伦铜：伦敦铜价走势强于沪铜，最高达到10289.0美元/吨，最终收报9859.5美元/吨，月涨幅3.72%。
• 影响因素：
  • 美联储三月加息幅度及后续加息与缩表路径。
  • 国内库存累积与去库拐点的确认。
  • 全球低库存格局仍将持续，为铜价提供支撑，但反弹高度有限。

2. 期权市场表现

• 成交量与持仓量：2月铜期权总成交量为670020手，环比减少170647手，日均成交量41876手，交易活跃度显著下降。月末总持仓量为33673手，环比减少3150手。
• PCR指数：总成交量PCR震荡走高，最新值1.42；总持仓量PCR先抑后扬，当前值1.08，显示投资者情绪偏向中性偏空。
• 主力合约切换：2月铜期权主力合约切换至CU2204系列，该系列成交量和持仓量均环比大幅增加。

3. 波动率分析

• 历史波动率：2月历史波动率先扬后抑，10日最新值为9.54%，较前值19.71%大幅下降；中长期历史波动率基本持平。
• 隐含波动率：2月隐含波动率前期高位震荡，临近月末先抑后扬。CU2204隐含波动率最新值为19.94%，较前值20.66%略有下降；CU2205和CU2206隐含波动率也小幅减小。
• 波动率锥：短期历史波动率已降至近一年最低值，明显低于中长期波动率，预计短期波动率将有所回升。

关键信息

• 市场情绪：投资者情绪整体中性偏空，主要体现在PCR指数和持仓量变化。
• 波动率趋势：隐含波动率与历史波动率基本持平，市场预期趋于稳定。
• 策略建议：
  • 在铜价回调至低位时，建议卖出看跌期权。
  • 组合策略可考虑继续卖出宽跨式组合，以赚取时间价值收益。

期权策略推荐

• 短期策略：在铜价回调至低位时，择机卖出看跌期权，以获取潜在收益。
• 组合策略：继续采用宽跨式组合，利用时间价值衰减赚取收益。
• 波动率预期：短期波动率预计回升，投资者可关注波动率变化带来的机会。

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