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黄金价格大幅回落隐含波动率节前回升

核心内容

本报告为2021年10月黄金期权月报，主要分析了9月黄金市场行情、期权市场表现及策略建议。整体来看，黄金价格在9月受到美联储鹰派利率决议的影响，出现显著回落，但市场情绪和外部因素限制了跌幅。隐含波动率在月末明显回升，显示市场对未来金价波动的预期增强。

主要观点

1. 黄金价格走势

• 9月黄金价格先扬后抑：COMEX黄金价格最高触及1836.9美元/盎司，最低下探至1721.1美元/盎司，最终收盘于1732.5美元/盎司，整体下跌4.71%。
• 沪金AU2112合约：9月开盘于377.44元/克，最高382.04元/克，最低361.76元/克，收盘362.78元/克，下跌4.21%。
• 金价下跌因素：主要受美联储提早升息预期影响，美元和美债收益率上涨，导致金价承压。
• 金价跌幅受限：消费者信心下降和股市回调在一定程度上限制了金价下跌空间。

2. 期权市场表现

• 9月黄金期权总成交220,364手，环比减少22,606手，日均成交量11,018手，交易活跃度略有下降。
• 月末总持仓量24,097手，环比减少10,863手。
• PCR指标：总成交量PCR回落至0.82，总持仓量PCR增加至0.65，显示市场情绪偏空。

3. 隐含波动率分析

• 隐含波动率节前回升：9月前期隐含波动率保持低位，临近月末大幅上移。
• AU2112合约隐波率：月末值为18.37%，较前值15.03%明显增加。
• AU2202及AU2204合约：隐波率环比增加明显。
• 隐含波动率与历史波动率对比：隐含波动率持续回升，而30日历史波动率震荡走低，两者差距扩大，表明市场对未来不确定性预期上升。

4. 波动率趋势预测

• 短期历史波动率：最新值为11.91%，较前值8.08%明显增加。
• 中长期历史波动率：30HV为9.77%，90HV为11.91%，环比一减一增。
• 波动率锥分析：短期历史波动率回升至均值附近，且明显高于30HV，预计近期历史波动率将有所回落。

关键信息

• 市场情绪偏空：从PCR指标来看，市场整体偏向看跌。
• 未来金价走势：受美联储政策预期影响，金价可能继续向下试探。
• 策略建议：
  • 激进者：建议卖出宽跨式组合，以捕捉金价可能的回调。
  • 稳健者：可择机买入看跌期权，以对冲潜在下跌风险。

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