20210906-美尔雅期货-沪铜期权周报_铜价维持震荡格局_期权投资者情绪中性_13页_1mb

铜价维持震荡格局 期权投资者情绪中性

核心内容概览

本报告分析了2021年9月6日沪铜与伦铜的价格走势，以及铜期权市场的表现，为投资者提供了当前市场环境下的策略建议。

主要观点

1. 标的行情回顾

• 沪铜价格：上周铜价冲高回落，维持震荡走势。沪铜最高触及70600元/吨，最低下探68510元/吨，最终收报69090元/吨，周涨幅为0.32%。
• 伦铜价格：伦铜走势与沪铜基本一致，最高上探9546.5美元/吨，最低9275.0美元/吨，最终收报9470.0美元/吨，周涨幅为0.64%。
• 整体趋势：铜价在70000元/吨附近震荡，价格支撑仍存，预计短期内维持高位震荡格局。

2. 期权市场表现

• 交易活跃度：上周铜期权总成交139167手，环比减少71744手，最新持仓量为48177手，环比增加5983手，市场活跃度有所降低。
• PCR指标：成交量PCR和持仓量PCR均震荡走低，当前值分别为1.08和1.36，表明投资者情绪中性。
• 主力合约：CU2110合约系列成交和持仓量均较高，成交量PCR为1.14，持仓量PCR为1.49，市场情绪保持中性。

3. 波动率分析

• 历史波动率：沪铜主连短期历史波动率高位回落，10日历史波动率最新值为15.33%，较前值20.26%明显降低。中长期30日、60日、120日历史波动率也均有所减小。
• 波动率锥：10日历史波动率已降至均值以下，30HV和60HV相对较低，而其他中长期历史波动率位于均值以上，短期波动率低于中长期波动率。
• 隐含波动率：铜期权隐含波动率继续小幅回落，CU2110合约系列最新值为20.75%，较前值22.60%有所下降。CU2111和CU2112隐波率一增一减，整体走势平缓。
• 波动率对比：隐含波动率略高于30日历史波动率，但二者差距缩小，表明市场对未来价格波动的预期趋于稳定。

4. 期权策略推荐

• 市场预期：铜价预计近期维持高位震荡，7万上方价格压力会增多。
• 策略建议：
  • 保守策略：在铜价回调时卖出看跌期权，以获取溢价收益。
  • 激进策略：可考虑卖出宽跨式组合，以捕捉价格震荡带来的潜在盈利机会。

关键信息

• 价格支撑：金属铜库存仍是价格的重要支撑，铜价维持在68500-69500元/吨区间。
• 宏观环境：Taper忧虑有所缓解，但滞胀担忧仍存，制造业需求走弱，政策端发力预期增强。
• 波动率趋势：隐含波动率与历史波动率差距缩小，市场预期趋于平稳。
• 投资者情绪：整体情绪中性，投资者观望态度明显。

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结论

综上所述，当前铜价维持高位震荡，市场情绪中性，期权隐含波动率与历史波动率趋于一致。建议投资者在铜价回调时考虑卖出看跌期权，或采用宽跨式组合进行操作，以应对当前市场格局。