20250604-建信期货-玉米月报_新麦上市_成本支撑_或先抑后扬_16页_3mb

玉米月报总结（2025年06月04日）

核心内容

本报告为建信期货农业产品研究团队发布的2025年6月玉米月报，重点分析了当前玉米市场供需情况、替代品影响、进口变化、饲料及深加工需求，并对后期价格走势进行了展望。

主要观点

• 价格走势预期：玉米价格预计在新麦上市初期偏弱，后期因供应收紧及库存下降而偏强，整体呈现“先抑后扬”趋势。
• 供应端：基层粮源基本收尾，6月华北进入集中麦收期，贸易商出货量或下降；东北贸易商因成本增加挺价出货，玉米有效供应阶段性收紧。
• 替代品影响：小麦价格及质量优势明显，饲用替代比例增加；进口大麦、高粱价格优势增强，进口量或有所恢复。
• 需求端：生猪存栏持续增长带动饲料需求向好，但饲料企业库存充足，采购积极性不高，转向新麦采购；深加工企业因亏损及检修淡季，开工率小幅下降，库存维持高位。

关键信息

一、行情回顾

• 现货价格：5月国内玉米价格上涨，产区均价2379元/吨，港口均价2250-2350元/吨，月末价格维持区间窄幅调整。
• 期货价格：2507合约报收2336元/吨，较上月末下跌41元/吨（跌幅1.72%）。
• 港口库存：北方四港库存362.2万吨，环比减少76.3万吨；南方港口库存仍处高位，内外贸库存共计137.2万吨，月环比减少32.5万吨。

二、基本面分析

2.1 玉米供应

• 新麦上市：6月华北进入集中麦收期，贸易商出货量或下降；东北存粮成本增加，挺价出货。
• 售粮进度：5月东北地区农户售粮进度达99%，华北为97%，均较去年同期偏快。
• 天气影响：东北地区光热条件良好，利于作物生长；华北东部和黄淮高温可能影响小麦灌浆。

2.2 国内替代品

• 小麦：5月均价2454元/吨，较玉米高89元/吨；小麦对玉米饲用替代比例增加，湖北新麦上市提振市场情绪。
• 进口情况：4月小麦进口量74万吨，同比减少61%；4月大麦进口115万吨，同比减少28.8%；高粱进口20万吨，同比减少75.5%。

2.3 进口替代谷物

• 玉米进口：4月进口8万吨，同比减少85%；1-4月累计进口44万吨，同比减少95%。
• 大麦与高粱：大麦进口115万吨，同比减少28.8%；高粱进口20万吨，同比减少75.5%；1-4月累计进口大麦369万吨，高粱130万吨，均处于低位。
• 进口成本：巴西和美国玉米完税价分别为1991元/吨和2545元/吨，澳大利亚大麦和美国高粱完税价分别为2224元/吨和2368元/吨。

2.4 饲用需求

• 饲料产量：4月全国饲料产量2753万吨，环比增长4.2%，同比增长9.0%。
• 饲料企业库存：5月平均库存时间36.54天，环比增加5.15%，同比增加18.02%。
• 生猪养殖利润：5月自繁自养生猪头均利润138元/头，外购仔猪利润93元/头，均环比下降。
• 生猪存栏：截至3月末，能繁殖母猪存栏4039万头，环比下降0.96%，但同比增长1.2%。

2.5 深加工需求

• 淀粉行业：5月淀粉行业开工率60.41%，环比上升1.75%，同比降低7.56%。
• 淀粉产量：5月总产量130.9万吨，环比增加3.7万吨。
• 深加工企业库存：5月库存总量452.7万吨，环比下降18.99%，同比下降14.10%。
• 加工利润：5月淀粉企业加工利润普遍为负，吉林、山东、黑龙江平均利润分别为-135元/吨、-227元/吨、-224元/吨。

2.6 供需平衡表

• 种植面积：2025/26年度玉米种植面积44873千公顷，较上年度增加0.3%。
• 产量预测：2025/26年度玉米产量29616万吨，较上年度增长0.4%。
• 消费量预测：2025/26年度玉米消费量29969万吨，较上年度基本持平。
• 进口情况：预计进口量保持在配额之内，进口玉米到岸税后均价2250-2350元/吨。

后期展望

• 价格走势：玉米价格预计在新麦上市期偏弱，后期因供应收紧及库存消耗而偏强，整体“先抑后扬”。
• 期货策略：建议现货企业以消耗库存为主，逢低可补充部分库存；期货投资者可少量持有多单，逢低考虑增加仓位。
• 影响因素：需密切关注天气变化、进口关税及收抛储政策、地缘局势等重要变量。

研究团队与联系方式

• 研究员：林贞磊、余兰兰、王海峰、洪辰亮、刘悠然。
• 研究团队：建信期货农业产品研究团队。
• 联系方式：
  • 全国客服电话：400-90-95533转5
  • 邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com
  • 网站：http://www.ccbfutures.com

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