20240627-国元期货-玉米期货半年报_政策存在变数_下半年玉米先扬后抑_20页_1mb

玉米期货半年报分析总结（2024年6月27日）

【策略观点】

玉米2409合约参考区间2450-2600元/吨，2501合约参考区间2350-2500元/吨。

一、全球玉米市场供需情况

1. 美国玉米

   • USDA 6月报告下调2024/25年度全球玉米产量732万吨，但调整幅度有限，6/20报告维持美玉米产量37746万吨。
   • 美国玉米出苗率97%，优良率69%，处于近年同期高位，种植进度良好。
   • 美玉米出口同比增加，对中国出口检验量强劲。

2. 巴西玉米

   • 巴西一茬玉米收割率91.6%，二茬玉米收割率28.0%，收割进度良好。
   • 下半年玉米出口预期强劲，对全球供给边际收紧形成支撑。

二、国内玉米市场供需情况

1. 进口

   • 玉米淀粉进口同比大幅下降，需求受限。
   • 表明国内已形成一定自给能力，对外依存度降低。

2. 供应端

   • 全国玉米售粮进度接近收尾，余粮基本见底。
   • 北方四港库存降587万吨，广州港库存高企。

3. 需求端

   • 加工利润整体改善，玉米消耗量居高。
   • 饲料需求受生猪去产能周期影响，增量待观察。
   • 小麦价格涨势压制玉米替代效应。

三、行情展望

1. 单边走势

   • 下半年玉米呈现先扬后抑至，三季度整体偏强。
   • 全球供应端变数是主要驱动因素，若种植面积报告证实大豆挤占玉米，则价格获得更强支撑。

2. 套利建议

   • 玉米淀粉-玉米价差震荡，观望为主。

四、风险因素

• 种植面积报告公布及巴西出口执行情况。
• 国家收储政策及拍卖进度变动。
• 小麦替代效应变化及饲料需求恢复速度。

重点数据

• 全球玉米产量同比下滑。
• 巴西玉米出口预期强劲。
• 大宗商品集港量下降，港口库存结构变化。
• 加工利润改善与饲用需求疲软形成矛盾。

本报告仅为中国市场分析，全球市场动态需重点关注。