20260601-建信期货-玉米月报_替代增量_或先抑后扬_16页_3mb

农业产品研究团队分析总结

核心内容概述

本报告由建信期货研究中心农产品团队撰写，主要分析了2026年5月玉米及替代谷物的市场情况，包括供应、需求、价格走势及未来展望。报告指出，玉米市场受新麦上市及替代品影响，供需格局趋于宽松，但持粮成本支撑使价格下跌空间有限。整体市场或以低位震荡为主，期货市场或呈现“先抑后扬”的走势。

主要观点

1. 玉米市场供需分析

• 现货市场：5月玉米价格微幅下调，东北玉米偏弱运行，华北玉米震荡偏弱，销区玉米报价弱势。新麦上市及芽麦饲用替代增加，贸易商出库意愿增强，港口库存下降。
• 期货市场：2607合约震荡下行，5月29日收于2322元/吨，跌幅4.3%。预计未来价格或先抑后扬，受新麦托底收购及持粮成本影响，下方空间有限。

2. 替代谷物影响

• 国内替代谷物：小麦价格高于玉米，但新麦上市及品质分化导致小麦对玉米的替代增强。定向稻谷拍卖启动，但效果不明显，饲料企业按需采购，玉米需求有所下降。
• 进口替代谷物：巴西、美国、澳大利亚等国的玉米、大麦和高粱进口量有所波动，但总体来看，进口谷物对玉米需求的分流作用减弱。

关键信息

3. 玉米供应情况

• 新作生长：春玉米在东北地区处于三叶至七叶期，天气总体有利，但内蒙古东南部部分区域土壤缺墒，不利作物生长。
• 天气影响：预计未来10天北方农区多阵雨，有利于改善土壤墒情，但局地强降水可能影响设施农业。
• 港口库存：北方四港库存合计328.8万吨，南港库存小幅下滑，整体购销清淡。

4. 国内替代谷物

• 小麦价格：全国小麦均价为2553元/吨，玉米价格为2371元/吨，价差182元/吨。
• 麦收进度：全国小麦机收进度加快，截至5月31日，已收获7613万亩，占总面积的22.44%。
• 定向稻谷拍卖：5月29日投放黑龙江陈稻，底价1500元/吨，实际成交价1522元/吨，成交率63.4%。

5. 进口替代谷物

• 玉米进口：4月进口4.88万吨，同比减少13.37万吨，减幅73.25%。巴西和俄罗斯为主要来源。
• 高粱进口：4月进口70.8万吨，同比增加51.01万吨，增幅257.74%。美国和阿根廷为主要来源。
• 大麦进口：4月进口137.39万吨，同比增加22.52万吨，增幅19.61%。澳大利亚为主要来源。

6. 饲用需求

• 饲料产量：2026年4月全国工业饲料产量2889万吨，环比下降2.8%，同比增长2.4%。
• 饲料企业库存：5月底全国饲料企业平均库存时间27.44天，较4月下降1.96天。饲料企业采购玉米积极性不高，主要等待新麦上市。

7. 深加工需求

• 淀粉开工率：5月全国玉米淀粉行业开工率67.25%，环比升高1.07%，同比升高6.84%。
• 淀粉企业利润：5月玉米淀粉与副产品价格走弱，企业加工利润明显缩水，部分省份出现亏损。
• 深加工企业库存：截至5月27日，深加工企业玉米库存总量445.9万吨，较上月增加38.5万吨，但整体呈现下降趋势。

后期展望

• 市场趋势：玉米供需偏宽松，但受新麦托底收购和持粮成本支撑影响，价格下跌空间有限，市场或以低位震荡为主。
• 期货策略：建议现货企业逢低适当补库，期货投资者可考虑逢低多单尝试进场，注意止损。
• 关注因素：新麦收割上市、谷物投放政策、天气变化、进口政策调整、地缘政治影响等。

重要变量

• 天气：影响玉米生长及新麦收割进度。
• 收抛储及关税政策：可能影响市场供应和价格波动。
• 地缘局势：可能影响进口谷物供应和价格。

数据来源

• 建信期货研究中心
• 农业农村部
• 国家统计局
• Mysteel
• 钢联
• 海关总署
• Wind

附录：图表简要说明

• 图1：玉米锦州港口价格，显示价格趋势。
• 图2：玉米期货主力合约价格，显示期货走势。
• 图3：春玉米发育期，显示生长阶段。
• 图4：夏玉米发育期，显示生长阶段。
• 图5：20厘米土壤墒情，显示土壤状况。
• 图6：农业气象关注重点，显示天气对农业的影响。
• 图7：北方四港玉米库存，显示库存变化。
• 图8：广东港口库存，显示库存变化。
• 图9：全国小麦现货均价，显示价格趋势。
• 图10：小麦玉米价差，显示价差变化。
• 图11：中国玉米当月进口量，显示进口量变化。
• 图12：中国玉米月度累计进口量，显示累计进口趋势。
• 图13：中国大麦和高粱进口量，显示进口趋势。
• 图14：中国谷物及谷物粉进口量，显示进口趋势。
• 图15：能繁母猪存栏，显示生猪产能变化。
• 图16：饲料企业玉米库存天数，显示库存变化。
• 图17：淀粉行业开工率，显示开工情况。
• 图18：深加工玉米消耗量，显示消耗趋势。
• 图19：淀粉企业加工利润，显示利润变化。
• 图20：深加工玉米库存，显示库存变化。

结论

玉米市场在2026年5月呈现供需宽松趋势，但持粮成本支撑使价格下跌空间有限。替代品如小麦、芽麦、定向稻谷和进口谷物对玉米需求形成压制，但市场整体仍以低位震荡为主。建议关注新麦上市、政策变动及天气变化等因素对市场的影响。