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华期理财 - 玉米月投资策略（2021年2月）

核心内容概述

本报告为华融期货有限责任公司针对玉米品种撰写的月度投资策略，旨在为投资者提供关于玉米市场基本面、行情走势及后市展望的综合分析。报告指出，2021年2月玉米期价呈现先扬后抑的走势，主力合约C2105报收2714元/吨，较上月下跌1.02%。整体来看，供应端支撑较强，但需求端趋弱，叠加替代品压力，预计节前玉米价格将偏弱震荡。

主要观点

1. 行情走势

• 玉米期价在2021年2月先涨后跌，最高涨至2930元/吨，随后震荡下行。
• 主力合约C2105月内报收2714元/吨，较上月下跌28元/吨，跌幅1.02%。
• 成交量1393万手，持仓量99.5万手，环比减少66079手。

2. 基本面分析

供应端

• 进口情况：2020年12月我国进口玉米225万吨，同比增加103万吨，增幅达135.69%；2021年1月进口量继续增长，预计上半年仍将维持高位。
• 国内销售：截至2021年1月15日，全国主产区玉米售粮进度为58.18%，同比增加10.18%。东北产区售粮进度为60.65%，华北黄淮产区为55.71%，均高于去年同期。
• 港口库存：广东港内贸玉米库存49万吨，进口玉米库存70万吨，累计119万吨，同比增加2.32%。北方港口库存402.65万吨，同比增加81.62%，仍处于近年高位。

需求端

• 深加工企业：截至1月22日当周，玉米淀粉企业开工率61.79%，环比下降3.28%；玉米酒精企业开工率59.45%，环比下降0.88%。
• 饲料需求：2020年12月饲料总产量2829万吨，环比增长3.47%，同比增长13.10%。生猪存栏和能繁母猪存栏连续增长，预计饲料需求将稳步回升。
• 替代品压力：玉米-小麦价差维持在300-400元/吨高位，部分企业开始使用小麦替代玉米原料，对玉米价格形成压力。

后市展望

• 短期走势：节前下游需求趋弱，深加工企业价格调整频繁，玉米价格预计偏弱震荡，短期下方关注2700元/吨的整数关口支撑。
• 长期趋势：供应端仍具支撑，进口量维持高位，但需求端恢复有限，叠加替代品压力，整体上涨动力不足。
• 投资建议：建议投资者暂以观望为主，后期需密切关注疫情发展及政策变化对市场的影响。

关键信息

• 进口量创纪录：2020年12月玉米进口量达225万吨，同比增幅135.69%，预计2021年上半年进口量仍将保持增长。
• 生猪存栏回升：截至2020年12月底，生猪存栏4.07亿头，较2019年增长31%；能繁母猪存栏4161万头，增长35%。
• 替代品影响：玉米-小麦价差高位运行，部分企业转向小麦作为替代原料，对玉米价格构成下行压力。
• 市场情绪：节前购销受阻，下游企业备货基本结束，市场整体趋于清淡。

风险提示

• 本报告为分析师独立观点，不构成投资建议，仅供投资者参考。
• 市场存在不确定性，投资者应结合自身情况独立判断。
• 建议关注疫情及政策变化对玉米市场的影响。

产品适配

• 适合所有投资者，尤其是中长线投资者。
• 提供宏观面、基本面、技术面及后市展望的全面分析。

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