20230928-东证期货-玉米季度报告_玉米预计先抑后扬_远月或已打压过度_15页_4mb

报告摘要

📊 玉米价格先抑后扬预期，风险因素复杂

玉米总体产量增产确定，但国内缺口变化仍受多重因素影响。供给端看，新作增产低于市场预期；需求端，进口谷物、大麦及大豆副产品等竞争性产品供给增多，对玉米价格形成压力。预计玉米价格“先抑后扬”，近期需警惕价格下跌风险，长期可关注反弹机会。

主要观点：

供需格局：
- 玉米增产预期兑现，但国内绝对缺口依然较大，需依赖进口谷物补充。
- 小麦、水稻作为替代品，其价格波动和供需变化也影响玉米市场。
进口谷物：
- 进口玉米政策管控可能收紧，但实际储备投放（尤其是前期批次）仍在持续，可能形成短期压力。
- 其他进口谷物（如大麦、高粱）因价格优势大，预计将显著增加。
贸易商：
- 许多中小型贸易商因成本上升或亏损，减少库存规模，集中度提升，议价能力增强。未来收粮压价和售粮挺价能力可能提升，影响价格走势。
投资建议：
- 推荐关注1-5、1-7合约的反套策略（价差较高）。
- 长线机会：05合约看涨至2700元/吨。
- 避免11合约长期持有，并谨慎操作01、03合约的单边多单（因市场风险犹存，下跌空间有限，但下行风险仍在）。