20160425-华泰证券-食品饮料行业周报_通胀提价_成本下降和国改三条主线_12页_986kb

食品饮料行业周报总结（2016年04月25日）

核心内容

本报告为2016年4月25日发布的食品饮料行业周报，内容涵盖行业评级、投资主线、市场表现、产业数据、公司动态及风险提示等。报告由华泰证券研究所发布，分析师苏青青、贺琪、王楠共同撰写。

主要观点

1. 行业评级：增持（维持）

• 食品饮料行业整体评级为“增持”，认为当前市场环境下仍存在投资机会。

2. 投资主线

报告提出关注以下三条投资主线：

主线1：通胀提价

• 在CPI上涨周期中，下游品牌消费品具备较强提价能力，尤其白酒和肉制品板块。
• 白酒品牌议价能力较强，近期茅台、五粮液、古井贡酒等均有提价动作。
• 预计在3季度中秋旺季前，将出现更多白酒品牌提价。
• 推荐关注：贵州茅台、泸州老窖、古井贡酒、老白干酒。
• 肉制品板块方面，推荐关注：双汇发展、龙大肉食，认为其有望在生猪价格上涨背景下受益。

主线2：成本下降

• 酱油的主要原料黄豆价格在2016年第一季度同比下滑约12%，有利于提升企业利润。
• 推荐关注：中炬高新、加加食品、海天味业。

主线3：国企改革

• 国企改革加速，有助于提升细分龙头的治理效率和盈利能力。
• 推荐关注：顺鑫农业、恒顺醋业。

3. 市场表现

• 上周食品饮料行业下跌2.71%，但跑赢上证综指1.15%。
• 各子板块中，肉制品涨幅最大，食品综合涨幅最小。
• 动态市盈率（PE/TTM）为27.11X，其中白酒和肉制品估值最低，分别为21.96X和21.03X；葡萄酒和调味发酵品估值最高，分别为100.19X和63.20X。

4. 产业数据回顾

• 白酒产量：10月份白酒产量维持平稳增长，葡萄酒产量同比增长9.79%，软饮料同比增长12.6%。
• 猪肉价格：持续攀升，预计2016年猪价仍会上升。
• 原材料价格：黄豆价格下降，全球大麦、大豆、钢铁价格处于低位，花生、食糖、包装纸和玻璃价格走势平稳。

5. 公司动态

• 克明面业：发布1季报，收入和净利润均增长。
• *通葡股份、ST皇台：年报显示收入和净利润增长显著。
• 龙大肉食：1季报收入和净利润增长较快，养殖板块表现强劲。
• 涪陵榨菜、中炬高新：业绩增长良好，分别发布1季报，收入和净利润均实现增长。

关键信息

行业趋势

• 通胀提价：白酒和肉制品板块具备提价潜力。
• 成本下降：黄豆价格下降，对酱油企业有利。
• 国企改革：顺鑫农业和恒顺醋业有望受益。

估值情况

• 食品饮料行业整体PE（TTM）为27.11X。
• 酱油、葡萄酒子行业估值较高，分别为63.20X和100.19X。
• 白酒和肉制品估值较低，分别为21.96X和21.03X。

风险提示

• 食品安全问题：可能影响行业整体表现。
• 宏观经济下行：可能抑制消费意愿，拖累行业增长。

投资建议

• 推荐关注：贵州茅台、泸州老窖、古井贡酒、老白干酒、双汇发展、龙大肉食、中炬高新、加加食品、海天味业、顺鑫农业、恒顺醋业。
• 关注点：提价潜力、成本下降、国企改革带来的效率提升。

图表与数据来源

• 图表1：上周申万一级子行业涨跌幅（来源：Wind，华泰证券研究所）
• 图表2：食品饮料板块PE（TTM）为27.11X（来源：Wind，华泰证券研究所）
• 图表3：上周食品饮料各子板块涨跌幅（来源：Wind，华泰证券研究所）
• 图表4：各子板块本周PE（TTM）（来源：Wind，华泰证券研究所）
• 图表5：重点公司上周涨跌幅（来源：Wind，华泰证券研究所）
• 图表6：食品饮料板块股价近期走势（来源：Wind，华泰证券研究所）
• 图表7：食品饮料板块近期PE（TTM）走势（来源：Wind，华泰证券研究所）
• 图表8：食品饮料板块近期PB走势（来源：Wind，华泰证券研究所）
• 图表9：10月白酒产量维持平稳增长、葡萄酒产量同比回升（来源：Wind，华泰证券研究所）
• 图表10：啤酒产量继续下滑，软饮料同比上升12.6%（来源：Wind，华泰证券研究所）
• 图表11：全脂奶粉价格走势（来源：Wind，华泰证券研究所）
• 图表12：生鲜乳价格环比持平（来源：Wind，华泰证券研究所）
• 图表13：10月速冻米面产量下行，酱油产量同比回升（来源：Wind，华泰证券研究所）
• 图表14：猪肉价格持续攀升（来源：Wind，华泰证券研究所）
• 图表15：全国猪肉价格走势（来源：Wind，华泰证券研究所）
• 图表16：能繁母猪存栏量持续下滑（来源：Wind，华泰证券研究所）
• 图表17：全球大麦价格走势（来源：Wind，华泰证券研究所）
• 图表18：国内大豆价格走势（来源：Wind，华泰证券研究所）
• 图表19：全国花生价格走势（来源：Wind，华泰证券研究所）
• 图表20：中国食糖价格走势（来源：Wind，华泰证券研究所）
• 图表21：国内灰底白板包装纸价格走势（来源：Wind，华泰证券研究所）
• 图表22：中国玻璃价格指数走势（来源：Wind，华泰证券研究所）
• 图表23：国际钢铁价格走势（来源：Wind，华泰证券研究所）

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