20210331-光大证券-中孚信息-300659.SZ-2020年年报点评_信创拉动收入和利润大幅增长_新产品推广值得期待_3页_714kb

中孚信息 (300659.SZ) 2020年年报总结

核心内容

中孚信息在2020年实现了显著的收入和利润增长，主要得益于信创产业的加速推进及公司竞争力的提升。全年实现主营业务收入9.92亿元，同比增长64.61%；归母净利润2.42亿元，同比增长93.54%。公司各项费用率快速下降，推动了利润增速远高于收入增速。

主要观点

• 信创业务拉动增长：信创产业的全面推广为公司带来了显著的业绩增长，成为公司收入和利润的主要驱动力。
• 产品线拓展：公司进一步完善了网络安全产品线，涵盖主机与网络、数据安全、监管平台及检查检测等领域，新产品和解决方案的推出为公司业绩增长提供了新动力。
• 安全服务增长显著：安全服务业务收入达到3.33亿元，同比增长93.91%，显示出公司在服务领域的强劲表现。
• 市场占有率领先：安全监管平台业务在全国市场占有率领先，且市场范围正在从党政客户向行业客户扩展，从省级机关向地市级延伸。
• 盈利预测积极：分析师维持2021-2023年净利润预测分别为3.41亿元、4.30亿元和5.04亿元，预计公司未来三年将继续保持良好增长态势。
• 估值与评级：维持“买入”评级，认为公司受益于信创战略的持续推进和新产品的布局，具备较大的业绩弹性。

关键信息

收入与利润增长

• 2020年收入：9.92亿元，同比增长64.61%
• 2020年归母净利润：2.42亿元，同比增长93.54%
• 毛利率：66.08%，同比下降3.79个百分点，主要由于低毛利率硬件销售比例上升
• 费用率下降：销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别下降3.28、3.83、0.92和0.15个百分点，费用率下降显著提升了公司盈利能力

产品线表现

• 网络安全产品：收入5.77亿元，同比增长54.95%
• 安全服务：收入3.33亿元，同比增长93.91%
• 数据安全产品：全年收入4014万元，同比增长2450%，成为新增长点
• 安全监管平台：全年收入1.78亿元，同比增长226%，市场占有率领先
• 检查检测业务：随着应用领域的扩展和产品列装，检查检测业务将持续快速发展

盈利预测与估值

• 净利润预测：
  • 2021E：3.41亿元
  • 2022E：4.30亿元
  • 2023E：5.04亿元
• EPS预测：
  • 2021E：1.50元
  • 2022E：1.90元
  • 2023E：2.22元
• 估值指标：
  • PE：2021E为24，2022E为19，2023E为17
  • PB：2021E为4.6，2022E为3.8，2023E为3.2
  • EV/EBITDA：2021E为20.4，2022E为16.0，2023E为13.3
  • 股息率：预计2021E为1.0%，2022E为1.2%，2023E为1.4%

财务数据概览

• 总股本：2.27亿股
• 总市值：83.29亿元
• 一年最低/最高价：33.51元 / 75.35元
• 近3月换手率：114.37%

财务指标变化

• 资产负债率：从23%降至20%
• 流动比率：从4.10升至4.65
• 速动比率：从3.83升至4.41
• ROE：从15.7%提升至19.8%

风险提示

• 信息安全和自主可控政策落地不及预期
• 公司产品不能及时满足客户需求
• 市场整体风险

评级与建议

• 评级：买入
• 投资建议：未来6-12个月的投资收益率预计领先市场基准指数15%以上

分析师信息

• 姜国平：执业证书编号 S0930514080007
• 万义麟：执业证书编号 S0930519080001

估值方法的局限性说明

本报告所含分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

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