20260725-中国银河-策略周报_静待政治局会议指引_哪些方向值得期待_13页_714kb

A股市场周度总结与投资展望

核心内容

2026年7月20日至24日，A股市场震荡整理，主要宽基指数表现分化。全A指数上涨0.22%，上证50、科创50涨幅超过4%，沪深300上涨2.65%。北证50与中证1000分别下跌4.15%和2.40%。从风格来看，大盘风格占优，稳定、金融和周期风格上涨，消费和成长风格下跌。从行业来看，有色金属、石油石化、煤炭涨幅靠前，综合、建筑材料、传媒跌幅靠前。

资金流向

• 市场活跃度：本周日均成交额为25030亿元，较上周下降1434.7亿元；日均换手率为1.8251%，较上周上升0.04个百分点。
• 北向资金：本周北向资金日均成交额为3671.49亿元，较上周下降217.81亿元。
• 融资融券余额：截至7月23日，两融余额为27102.95亿元，较上周下降666.82亿元。
• 全球基金净流入：7月16日至22日，全球基金对A股净流入100.97亿美元，其中海外基金净流出0.28亿美元，国内ETF净流入101.25亿美元。

估值变动

• 全A指数PE(TTM)：上涨0.75%至21.94倍，处于2010年以来83.93%分位数。
• 全A指数PB(LF)：上涨0.84%至1.77倍，处于2010年以来44.41%分位数。
• 股债利差：全A股债利差为2.8303%，位于3年滚动均值-0.78倍标准差附近，处于2010年以来56.05%分位数。

投资展望

A股市场正处于拥挤度消化与风格再平衡阶段，指数系统性回调风险已明显收敛，但市场预计延续结构性行情。科技成长产业趋势未改，后续行情将由普涨转向业绩驱动的结构性机会。下周市场将聚焦政策与业绩双重验证。

政策方向

• 中央政治局会议：将定调下半年宏观政策与产业发展方向，可能围绕扩内需（“六张网”）、新质生产力（AI、高端制造等）及风险化解（地产、地方债务）展开部署。
• 政策表述：可能更加积极，以精准滴灌为主导。

业绩方向

• 中报窗口期：A股市场处于中报披露阶段，业绩基本面将成为行情演绎的核心锚点。
• 美股科技财报：科技巨头财报将对A股科技板块的估值与情绪产生直接影响。

配置建议

1. 科技景气与产业趋势：关注半导体及产业链（存储芯片、半导体设备与材料、先进封装）、元件、通信设备、储能/电力配套、人形机器人、商业航天等细分方向。
2. 防御性底仓：重视煤炭、煤化工、金融、公用事业、新能源等板块的配置价值。
3. 资源品与周期制造：有色金属、基础化工、建筑材料、钢铁板块有望迎来修复机会。

风险提示

• 外部不确定性：美伊局势演变、大宗商品价格波动。
• 政策不及预期：政策导向可能未达市场预期。
• 市场情绪与流动性：市场情绪不稳定及流动性持续调整风险。

关键信息总结

市场表现

• 全A指数微涨0.22%，主要宽基指数分化。
• 科创50、上证50涨幅超4%，北证50、中证1000下跌。
• 大盘风格占优，科技成长板块回调，市场进入结构再平衡。

资金动态

• 市场交投活跃度回落，两融余额下降。
• 全球基金净流入A股100.97亿美元，海外基金净流出收窄。

估值分析

• 全A指数PE处于历史高位，PB处于中位。
• 电子、通信、综合等行业PE分位数较高，非银金融、食品饮料、美容护理PE分位数较低。

配置建议

• 短期建议均衡配置，关注科技细分赛道中报景气度及低位价值板块修复机会。
• 下周市场将关注政策与业绩双重验证，重点关注科技、防御性底仓、资源品与周期制造板块。

主要观点

• A股市场当前处于结构再平衡阶段，科技成长仍是中长期主线。
• 政策导向积极，可能围绕新质生产力、扩内需、风险化解展开。
• 美股科技财报与A股科技板块估值情绪形成联动。
• 市场流动性与情绪仍需观察，短期建议关注业绩兑现与估值修复机会。