20160703-安信证券-农林牧渔2016年第25周周报_养殖产业链盈利进入加速期_继续坚定推荐后周期_饲料_疫苗_禽链__26页_1mb

2016年第25周农业周报总结

核心内容

2016年第25周，农业板块整体表现良好，养殖产业链盈利进入加速期，后周期行业（饲料、疫苗）以及禽链迎来显著增长。由于生猪和鸡价上涨，养殖企业盈利大幅扭亏为盈，同时饲料原材料成本下降，带动饲料和疫苗行业业绩提升。此外，拉尼娜气候现象将对农产品价格产生积极影响，白糖价格有望进入加速上涨阶段。种业行业也处于变革前夜，龙头企业将受益于市场整合和品种更新换代。

主要观点

• 养殖产业链全面复苏：2016年上半年生猪和鸡价持续上涨，带动养殖企业盈利大幅增长。养殖户补栏力度加大，推动饲料和疫苗行业销量增长，同时玉米价格下降提升了饲料行业盈利能力。
• 动保行业业绩拐点显现：由于养殖高景气，养殖户对高品质产品的需求增加，动保企业二季度业绩明显改善，预计未来几年将迎来产品加速推广期。
• 饲料行业盈利弹性增强：饲料企业销量持续增长，特别是前端料，同时成本下降推动盈利加速。预计2016年下半年饲料行业将实现盈利与估值的双重提升。
• 禽链价格持续上涨：由于引种短缺，父母代鸡苗价格持续上涨，预计全年均价将突破59元/套。商品代鸡苗和毛鸡价格也将出现反弹。
• 白糖进入行情加速期：受极端天气和全球减产影响，国际糖价持续上涨，国内糖价有望冲击6500元/吨。白糖行业具备较大增长空间。
• 种业行业面临变革：随着新品种的推广和政策推动市场化改革，种业行业将加速整合，龙头企业将获得更大发展空间。

关键信息

一、养殖行业

• 猪价：2016年上半年生猪均价约20元/公斤，同比上涨超60%，带动养殖企业盈利大幅扭亏为盈。
• 鸡价：鸡苗均价约3.3元，单只盈利约1元/羽；白羽肉鸡毛鸡均价7.9元/公斤，单只盈利约0.9元/羽。
• 饲料：猪饲料销量增长10-20%，前端料（母猪、仔猪料）增长明显，预计猪前端料销量增长约50%。
• 疫苗：动保企业二季度业绩明显改善，预计2016年动保行业将出现业绩拐点。

二、饲料行业

• 销量增长：饲料企业销量全面恢复，尤其是前端料增长显著。
• 盈利提升：饲料成本下降，配合饲料价格有所回落，但饲料企业盈利提升，预计2016年饲料行业业绩增长普遍在30%以上。
• 投资建议：重点推荐正邦科技、禾丰牧业、金新农、大北农、新希望等企业。

三、动保行业

• 业绩拐点：动保企业二季度业绩明显改善，预计全年业绩增长20%-50%。
• 市场前景：随着招标采购制度市场化，动保企业将迎来更大市场空间，尤其是市场苗产品。
• 投资建议：首推生物股份、天邦股份、金河生物，其次中牧股份、天康生物、瑞普生物、海利生物、普莱柯。

四、禽链行业

• 父母代鸡苗：预计全年引种量萎缩至30-50万套，父母代鸡苗价格有望突破100元/套。
• 商品代鸡苗：预计年内商品代鸡苗价格突破历史高位6.1元/羽。
• 毛鸡：短期内供应压力较大，价格回升需待8月份，三季度将迎来价格高峰。
• 投资建议：优选益生股份、民和股份、圣农发展，其次仙坛股份、华英农业。

五、白糖行业

• 国际糖价：预计2016/17年度国际糖价有望冲击23-25美分/磅。
• 国内糖价：预计2016/17年度国内糖价有望冲击6500元/吨。
• 投资建议：重点推荐南宁糖业，其次中粮屯河、贵糖股份。

六、种业行业

• 市场前景：玉米种子行业格局变化，龙头企业优势明显，预计未来3年净利润增长显著。
• 投资建议：重点推荐登海种业，其估值便宜，品种储备丰富，具备增长潜力。

投资建议

• 养殖产业链：继续坚定推荐后周期（饲料、疫苗）及禽链。
• 饲料企业：重点推荐正邦科技、禾丰牧业、金新农、大北农、新希望等。
• 动保企业：首推生物股份、天邦股份、金河生物，其次中牧股份、天康生物、瑞普生物、海利生物、普莱柯。
• 禽链企业：优选益生股份、民和股份、圣农发展，其次仙坛股份、华英农业。
• 白糖企业：重点推荐南宁糖业，其次中粮屯河、贵糖股份。
• 种业企业：重点推荐登海种业，其具备品种优势和增长潜力。

风险提示

• 养殖产业链反转不达预期。
• 极端天气影响农产品价格波动。
• 政策变化对行业造成不确定性。