2019年9月资产支持证券市场月报_11页_852kb
报告摘要
资产支持证券市场月报总结（2019年9月）
核心内容
2019年9月，中国资产支持证券市场呈现活跃态势，发行单数和规模均较上月显著增长，同时市场创新产品不断涌现。其中，首单挂钩LPR浮动利率的信贷ABS和首单基础设施类REITs产品成为市场亮点，推动了资产证券化产品的发展与多样化。此外，信用等级分布与发行利差分析也反映了市场对信用风险的评估与定价机制。
主要观点
- 市场活跃度提升：2019年9月，资产支持证券发行单数和规模环比大幅上升，显示出市场整体的活跃程度。
- 创新产品推出：首单挂钩LPR浮动利率的信贷ABS产品成功获批，标志着利率市场化改革在资产证券化领域的进一步推进。同时，首单基础设施类REITs产品发行，为长期稳定收益的基础设施项目提供了新的融资渠道。
- 发行结构变化：个人住房抵押贷款、应收账款等基础资产类型仍为发行主力，但其他债权和收益权类资产支持证券的发行规模也有所增长。
- 信用风险评估：信用评级在资产支持证券的信用风险区分中发挥重要作用，发行利差随信用等级降低而增加，反映出市场对不同等级产品的风险溢价认知。
- 市场参与者动态：中信建投证券在9月承销金额最高，显示其在市场中的主导地位。同时，部分资产支持证券的信用等级发生下调，提示市场对某些项目的风险评估趋于谨慎。
关键信息
一、市场要闻概览
- 首单挂钩LPR浮动利率信贷ABS获批：由兴业银行发起，发行规模55.18亿元，证券端和资产端均采用浮动利率机制，以LPR为基准，实现利率错配风险对冲。
- 首单基础设施类REITs产品发行：由浙江沪杭甬高速股份有限公司发起，发行规模20.13亿元，底层资产为徽杭高速公路(安徽段)，为基础设施融资提供新途径。
二、发行概况
- 2019年9月发行数据：
- 发行单数：120单
- 发行只数：368只
- 发行规模：1798.71亿元
- 2019年1~9月累计发行数据：
- 发行单数：916单
- 发行只数：2711只
- 发行规模：14629.84亿元
- 银行间市场与交易所市场对比：
- 银行间市场：发行单数36单，发行只数107只，发行规模1021.18亿元
- 交易所市场：发行单数84单，发行只数261只，发行规模777.53亿元
- 承销商排名：
- 中信建投证券承销金额最高（264.86亿元），单数最多（17单）
- 中信证券、海通证券、华泰证券等紧随其后
三、信用等级分布
- 2019年9月新发行产品信用等级：
- AAA_sf：169只，占比45.92%，发行规模占比73.58%
- 无评级：143只，占比38.86%，发行规模占比22.16%
- 2019年9月底存续产品信用等级：
- AAA_sf：2684只，占比42.89%，存量规模占比71.44%
- 无评级：2452只，占比39.18%，存量规模占比20.76%
四、信用事件关注
- 2019年9月无违约或级别下调事件。
- 2019年1~9月共发生8只资产支持证券级别下调，涉及7单项目和6家发起机构。
- 典型案例：
- 15庆热07：银河大庆供热资产支持专项计划优先级资产支持证券，由大公国际评级，级别由AAAsf下调至AA+sf
- 17汇融C：中泰-汇融一期信托受益权资产支持专项计划优先C级资产支持证券，由联合评级评级，级别由Asf下调至BBB+sf
- 16三胞B：中信华夏三胞南京国际金融中心资产支持专项计划B类资产支持证券，由联合评级评级，级别由Asf下调至BB_sf
五、发行利差分析
- 全市场发行利差趋势：
- AAA_sf：发行利差均值环比上升26BP，同比下降28BP
- AA+sf：发行利差均值环比下降109BP，同比上升3BP
- AA_sf：发行利差均值环比上升73BP，同比下降45BP
- 市场细分分析：
- 银行间市场：
- AAA_sf：发行利差均值环比下降42BP，同比下降45BP
- AA+sf：发行利差均值环比下降121BP，同比下降84BP
- 交易所市场：
- AAA_sf：发行利差均值环比上升44BP，同比上升3BP
- AA+sf：发行利差均值环比下降98BP，同比上升3BP
- AA_sf：发行利差均值环比上升73BP，同比下降48BP
- 银行间市场：
- 利差变异系数：
- 各级别资产支持证券的发行利差变异系数环比、同比均有所上升，显示投资者对信用风险的判断分歧加大。
总结
2019年9月，资产支持证券市场在发行规模和数量上均实现增长，创新产品不断涌现，推动了市场的多元化发展。信用等级对资产支持证券的信用风险具有一定的区分度，发行利差随信用等级降低而增加。尽管市场活跃，但信用事件仍相对较少，整体市场保持稳定。
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