2019年3月资产支持证券市场月报_10页_699kb

资产支持证券市场月报总结（2019年3月）

核心内容概览

2019年3月，中国资产支持证券市场呈现活跃态势，发行单数和规模均显著增加。市场创新不断，首单信用保护工具推出，为中小企业融资提供了新的支持方式。此外，多个首单资产证券化产品成功发行，进一步推动了市场的多元化发展。

主要观点与关键信息

1. 市场要闻概览

• 创新产品不断涌现：2019年第一季度，资产证券化市场推出了多项首单产品，包括“海南省人才租赁住房第一期资产支持专项计划”、“广州地铁集团有限公司2019年度第一期绿色资产支持票据”、“菜鸟中联-中信证券-中国智能骨干网仓储资产支持专项计划”、“远东租赁2019年度第一期资产支持票据”和“徐州粤海水务有限责任公司2019年度第一期资产支持票据”等。
• 信用保护工具首次推出：上交所推出了首单基于小微融资租赁资产支持证券的信用保护合约，旨在支持信用资质较弱的优质民营企业、双创企业和中小微企业，改善融资环境，降低融资成本。
• 政策支持与市场发展：第三届中国结构信用与资产证券化全球投资者年会召开，证监会原主席肖钢强调资产证券化对中国经济的五大意义，包括盘活存量资产、支持中小企业发展、分散金融风险、深化金融改革和丰富投资品种。

2. 一级市场概况

• 发行量与规模增长显著：2019年3月，一级市场共发行96单281只资产支持证券，规模为1888.37亿元，环比和同比均大幅增加。
• 季度发行情况：2019年第一季度共发行245单658只资产支持证券，规模为3642.36亿元，环比减少，但同比增加。
• 市场分布：银行间市场发行68单198只，规模1751.60亿元；交易所市场发行177单460只，规模1890.76亿元；场外交易市场无发行。
• 承销商表现：中信证券股份有限公司在2019年3月承销金额和单数均为最多，分别为175.46亿元和15单；招商证券股份有限公司承销金额最多，为200.87亿元。

3. 信用等级分布

• 信用评级集中度高：2019年3月，新发行的281只资产支持证券中，有171只具有信用评级，其中AAA级占比最高，发行只数和规模分别为44.84%和81.79%。
• 季度信用等级分布：2019年第一季度发行的658只资产支持证券中，有414只具有信用评级，其中AAA级占比49.24%，发行规模占比81.05%。
• 存量规模：截至2019年3月底，市场上共9503只资产支持证券尚未到期，本金存量规模为9807.35亿元，其中AAA级资产支持证券存量占比最高，分别为43.94%和77.08%。

4. 信用事件关注

• 信用级别调整：2019年第一季度，有2家发行人总计4只资产支持证券债项级别发生调整，其中“融信L优B”由AAA调降至BBB-，而“18创富B1”等三只证券由AA调升至AAA。
• 其他信用事件：华科租赁和华中租赁的资产支持证券分别提前终止和停牌，此外，“万家共赢同享1号资产支持专项计划”优先级证券被列入信用评级观察名单。

5. 发行利差分析

• 利差均值与趋势：AAA、AA+、AA级资产支持证券的平均发行利差分别为244BP、326BP和388BP，AAA级利差同比下降11BP，环比上升12BP；AA+和AA级利差同比分别上升8BP和56BP，环比分别上升2BP和48BP。
• 市场差异：银行间市场资产支持证券的平均发行利率和利差整体低于交易所市场，可能与基础资产类型、发行期限、发行人类型和原始权益人信用等因素有关。
• 信用风险区分度：信用评级对资产支持证券的信用风险具有良好的区分度，信用等级越低，平均发行利率和发行利差越高。

总结

2019年3月，中国资产支持证券市场持续创新，首单信用保护工具的推出标志着市场对中小企业融资支持的进一步深化。一级市场发行规模和单数显著增长，信用评级分布显示AAA级产品占据主导地位，市场整体趋于成熟。同时，信用事件频发，反映出市场对资产质量的关注，以及信用评级体系的动态调整。市场利差分析表明，信用评级对定价具有重要影响，银行间市场与交易所市场在利差和发行利率上存在差异。整体来看，资产支持证券市场在支持实体经济、推动金融改革方面发挥着重要作用。