深度报告-20231020-西南证券-上海莱士-002252.SZ-乘复苏春风_血制品龙头焕发新生_24页_2mb

上海莱士公司研究报告分析总结

核心推荐逻辑

1. 疫情后血制品需求旺盛：
   2023年我国医院诊疗人次显著回升（3月同比+115%），带动血制品需求快速增长。上海莱士作为行业龙头，有望显著受益于需求复苏。

2. 浆量与盈利能力优势：

   • 公司拥有42家浆站，2022年采浆量超1400吨，为行业前三。
   • 吨浆净利约100万元/吨，盈利能力突出。
   • 代理基立福人血白蛋白，2022年代理收入达27亿元，提升产业地位。

3. 员工持股计划与业绩承诺：

   • 2023-2025年营收目标分别为74亿、160亿、250亿元，激励员工同步增长。

盈利预测与估值

• 营收预测：2023-2025年为758亿、876亿、1016亿元，增速超54%。
• 净利润预测：2023-2025年217亿、252亿、293亿元，2024年PE 25倍，目标价935元，首次评级“买入”。

关键数据

• 2022年毛利率58.4%，静丙、人白收入/利润增长显著。
• 员工持股计划激励员工，推动研发与销售。

风险提示

• 采浆量不及预期、市场拓展不达目标、商誉减值、行业竞争加剧。

行业与公司背景

• 血制品行业需求复苏可期，公司通过并购与代理业务强化市场地位，产业链布局完善。

注：以上分析基于报告内容，具体投资决策需结合市场变化及风险评估。