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上海莱士（002252）总结

核心内容

上海莱士近期发布收购南岳生物制药有限公司的公告，拟以42亿元现金收购其100%股权，并设定了基于2025年采浆量的或有对价。该收购是公司“拓浆”战略的重要一步，旨在扩大血浆采集规模，提升市场竞争力。

主要观点

• 收购背景：公司于2024年6月被海尔集团入主，成为其大健康产业“盈康一生”成员，开启了“拓浆”和“脱浆”并行的战略布局。
• 南岳生物优势：
  • 湖南省唯一拥有GMP证照的血液制品生产企业。
  • 基础产能达500吨，2024年实际采浆量为278吨。
  • 拥有高浓度（10%）静注人免疫球蛋白等4项在研产品，具备良好的研发管线与公司现有资源形成协同。
• 战略意义：
  • 收购完成后，公司预计采浆量将增长18%以上。
  • 拥有湖南省12家（含1家分站）单采血浆站，进一步巩固区域市场份额。
  • 南岳生物的销售网络和品牌影响力将助力公司提升市场竞争力。

关键信息

股票数据

• 昨收盘：6.88元
• 总股本/流通：66.38亿股 / 66.34亿股
• 总市值/流通：456.69亿元 / 456.45亿元
• 12个月内最高/最低价：8.68元 / 6.42元

盈利预测与投资评级

• 营业收入（亿元）：2024E为85.98，2025E为103.01，2026E为114.52
• 净利润（亿元）：2024E为22.88，2025E为28.29，2026E为31.41
• EPS（元）：2024E为0.34，2025E为0.43，2026E为0.47
• PE（倍）：2025E对应16倍PE
• 投资评级：给予“增持”评级

财务指标预测

风险提示

• 采浆量增长不及预期的风险。
• 重组白蛋白对人源白蛋白市场可能产生冲击。
• 血制品价格可能面临下调风险。

投资评级说明

行业评级

• 看好：行业回报高于沪深300指数5%以上。
• 中性：行业回报介于沪深300指数-5%与5%之间。
• 看淡：行业回报低于沪深300指数5%以下。

公司评级

• 买入：个股相对沪深300指数涨幅在15%以上。
• 增持：个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间。
• 持有：个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间。
• 减持：个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间。
• 卖出：个股相对沪深300指数涨幅低于-15%。

研究机构信息

• 证券分析师：谭紫媚
  • 电话：0755-83688830
  • 邮箱：tanzm@tpyzq.com
  • 分析师登记编号：S1190520090001
• 研究助理：李啸岩
  • 电话：17717408201
  • 邮箱：lixiaoyan@tpyzq.com
  • 一般证券业务登记编号：S1190124070016

责任声明

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