20220614-光大证券-计算机行业2022年度中期投资策略_数字经济配套建设开启_底部区域期待估值回升_64页

行业研究总结

核心内容

2022年年初至6月2日，计算机板块下跌26%，估值低于过去十年中位数水平22%，处于底部区域，具备较大的投资机会。该报告提出，当前是布局计算机行业投资的最好时机，建议关注两类标的：基本面独立于疫情的高增长个股，以及疫情后期基本面反转弹性较大的个股。

主要观点

• 短期策略：优先布局个股，关注短期可投资的标的，如紫光股份、吉大正元、太极股份、新大陆、新国都等。
• 中期主线：建议布局四条景气主线：数字经济、信创深化、鸿蒙产业、汽车智能。
• 数字经济：作为“十四五”规划的重要组成部分，将推动我国数字经济核心产业增加值占GDP比重提升至10%，重点方向包括数字政府、数字产业、信息安全、数字货币、数字身份。
• 信创深化：政策和试点推进，带来4000亿潜在渗透市场，重点关注基础硬件、基础软件、应用软件。
• 鸿蒙产业：作为第三代操作系统，具有广阔的生态机会，涉及移动端信创、国产芯片、鸿蒙方案、生态应用。
• 汽车智能：随着新能源汽车普及和智能汽车基数增长，板块将维持高景气，重点方向包括智能座舱、自动驾驶。

关键信息

数字经济

• 2025年数字经济核心产业增加值占GDP比重将达到10%（2020年为7.8%）。
• 数字政府是数字经济建设的核心基座，预计2022年市场规模将有显著增长。
• 信息安全成为数字经济发展的必然要求，相关政策如《数据安全法》《个人信息保护法》等密集出台。
• 数字货币是数字经济发展的产物，支付硬件和消费者钱包具有较大弹性。
• 数字身份是数字经济的重要基础，涉及前端设备和治理工具升级。

信创深化

• 信创二级深化在即，带来数千亿增量市场。
• 关注基础硬件（整机、芯片、存储）、基础软件（操作系统、数据库、中间件）、应用软件（办公软件、业务软件）。

鸿蒙产业

• 开源鸿蒙生态快速发展，toC市场30亿、toB市场4000万以上渗透空间。
• 鸿蒙将带动移动端信创、国产芯片、服务鸿蒙推广、生态应用四大产业机会。

汽车智能

• 智能座舱市场规模预计2025年达1030亿元，年均复合增速13%。
• 自动驾驶市场规模预计2025年达1150亿元，年均复合增速28%。

投资建议

• 数字经济：推荐紫光股份（数字政府）、吉大正元（信息安全）、太极股份（数字政府），关注新大陆（数字身份&数字货币）、新国都（数字货币）。
• 信创深化：关注中国长城（基础硬件）、中科曙光（基础硬件）、中国软件（操作系统）、金山办公（应用软件）。
• 鸿蒙产业：推荐优博讯（移动端信创）、中科创达（鸿蒙方案）。
• 汽车智能：推荐中科创达（智能座舱），关注经纬恒润（智能座舱）、千方科技（自动驾驶）。

风险分析

• 我国IT投资不达预期的风险。
• 鸿蒙等相关产业进展不达预期的风险。

重点公司盈利预测与估值

市场回顾

• 计算机指数PE（TTM）为39.5倍，低于过去十年中位数50.6倍22%。
• 市场普跌环境下，中小市值公司表现优于大市值公司。
• 2022Q1公募基金对计算机板块低配1.35pct，配置比例处于历史低位。
• 2021年计算机板块营收增长15%，但归母净利润承压。

数据分析

• 2021年营收增长最快的板块为数字产业（63%）、智能制造（33%）、汽车IT（29%）、信创（25%）。
• 归母净利润增长最快的板块为医疗IT（649%）、智能制造（55%）、数字产业（30%）、数字货币（18%）。
• 2022年Q1，除数字货币、信创、医疗IT外，其余板块营收增速均达15%以上。

数字经济与政策背景

• 数字经济被写入“十四五”规划，成为国家战略。
• 国家推动数字政府建设，提升治理能力和公共服务效率。
• 信息安全成为数字经济加速发展后的必然要求，相关法律法规密集出台。
• 数字货币将重塑支付体系，数字身份是数字经济的重要基础。

未来展望

• 数字经济、信创、鸿蒙、汽车智能等将成为未来重点投资方向。
• 中小市值公司表现活跃，具备较高的成长性和估值弹性。
• 政策推动下，相关行业有望迎来快速发展，建议持续跟踪。

结论

计算机行业正处于估值底部区域，具备较大的投资机会。随着“数字经济”和“信创”等政策的推进，相关产业链将迎来快速发展，建议关注数字政府、数字产业、信息安全、数字货币、数字身份等核心领域，以及具备技术优势和市场前景的领先企业。