20221218-光大证券-计算机行业2023年度投资策略_信创落地主周期来临_期待估值轮动修复持续_54页_4mb

行业研究总结：信创与数字经济引领计算机行业投资机遇

核心内容概述

计算机行业在2022年经历了显著下跌，板块整体下跌23%，估值较过去十年中位数低10%。然而，随着疫后复苏和信创（信息技术应用创新）进入主周期，行业基本面有望迎来重大拐点。2023年，估值轮动修复趋势持续，建议重点关注三大主线：信创深化、数字经济推进及汽车智能发展。

主要观点

1. 信创深化与行业渗透

• 政策推动：信创相关政策持续出台，为行业深化提供了政策支持和实施基础。
• 市场容量：信创市场规模将数倍于第一阶段，其中党政信创和金融信创是重点。
• 投资线索：
  • 基础硬件：整机、芯片、存储等，建议关注中国长城、中科曙光。
  • 基础软件：操作系统、数据库、中间件等，建议关注中国软件、太极股份、金山办公、东方通等。
  • 应用软件：办公软件、业务软件等，建议关注太极股份、金山办公等。

2. 数字经济引领发展

• 目标设定：根据“十四五”规划，2025年数字经济核心产业增加值占GDP比重将达到10%。
• 投资机会：
  • 数字货币：作为数字经济发展的产物，将重塑支付体系，建议关注支付硬件和消费者钱包企业。
  • 数字身份：是数字经济的重要基础，政策推动下，前端设备企业有望受益。
  • 数字政府：作为数字基建的核心，建议关注为政府数字化助力的企业。
  • 数字产业：在数字政府基础上，其重要性将持续上升。
  • 信息安全：伴随数字经济加速发展，信息安全成为必然要求。

3. 汽车智能赛道持续高景气

• 市场前景：2025年中国智能座舱市场规模预计达1030亿元，年均复合增速13%；自动驾驶系统市场规模预计达1150亿元，年均复合增速28%。
• 投资方向：
  • 智能座舱：建议关注中科创达、经纬恒润。
  • 自动驾驶：关注千方科技等具备相关技术的企业。

关键信息

估值分析

• 截至2022年12月13日，计算机指数PE（TTM）为45.6倍，比过去十年中位数低10%，比25%分位数高2%。
• PS（TTM）为2.7倍，低于过去十年中位数21%。
• 估值弹性显著，存在修复空间。

市场回顾

• 2022年计算机板块整体下跌23%，在所有中信一级行业中排名第27。
• 中小市值公司跌幅较小，部分主题性公司表现活跃，如吉大正元、竞业达等。
• 公募基金配置比例处于历史低位，2022Q3为2.68%，低于标准比例3.34%。

营收与利润

• 2022年Q1-Q3计算机板块营收同比增长7%，但归母净利润同比大幅下降43%。
• 数字产业、智能制造表现亮眼，营收增长显著，但整体归母净利润承压。

风险提示

• IT投资不达预期的风险。
• 信创等相关产业进展不达预期的风险。

重点公司推荐

行业与政策动态

• 信创政策：从2006年起，国家持续推动信息技术应用创新，2021年“十四五”规划进一步明确信创目标。
• 数字经济政策：2021年“十四五”规划将“加快数字化发展，建设数字经济”列为重要任务，数字经济占GDP比重有望提升至10%。
• 汽车智能政策：政策支持智能网联汽车发展，2022年已建立10个国家级示范基地，推动C-V2X技术商用。

总结

2023年，计算机行业将迎来基本面改善和估值修复的机会。信创、数字经济、汽车智能三大主线具备长期投资价值，建议投资者重点关注相关领域，把握政策红利和行业趋势。同时，需注意IT投资不及预期及信创进展缓慢等风险因素。