20190731-华宝证券-钢铁行业月报：产业链上下游价格剪刀差缩小，钢企盈利下滑_17页_2mb

钢铁行业半年报总结

核心内容

2019年6月，钢铁行业整体呈现上下游价格剪刀差缩小、钢企盈利下滑的趋势。下游板材类行业需求较弱，而建材类需求保持旺盛，同时油气投资增长带动钢管需求上升。中游钢铁行业粗钢产量同比增加10%，钢材产量同比增加12.6%，日均粗钢产量创历史新高，但钢材出口量同比减少，净出口下降。上游铁矿石价格维持高位波动，焦炭价格则小幅震荡，供需处于紧平衡状态。

主要观点

• 价格与盈利情况：

  • 钢材价格下跌，板材跌幅大于长材，铁矿价格上涨，焦炭价格基本持平。
  • 钢企盈利持续下滑，6月螺纹钢模拟毛利为392元/吨，热卷为192元/吨，冷轧板卷仅为12元/吨。
  • 长材类企业盈利好于板材类企业，特钢钢管类企业盈利有所改善。

• 下游行业表现：

  • 汽车行业：产销降幅收窄，去库存进入尾声，6月产量和销量同比分别减少17.3%和9.6%，但零售量同比增加4.9%。
  • 家电行业：空调和冰箱增长乏力，洗衣机保持高速增长。
  • 造船行业：完工量同比增长但环比下降，手持订单处于历史低位。
  • 工程机械行业：产量连续两月下降，景气度回落，但部分企业因下游需求走强而业绩增长。
  • 房地产及基建：新开工面积维持高位，基建投资环比小幅回升，但房地产销售面积下降，融资收紧影响后续发展。
  • 油气行业：投资高速增长，推动钢管需求上升。

关键信息

• 粗钢产量：6月粗钢产量8753万吨，同比增长10%，日均产量291.77万吨，创历史新高。
• 钢材产量：6月钢材产量10709.9万吨，同比增长12.6%。
• 铁矿石进口：6月进口94.5万吨，同比减少9.13%；累计进口582.3万吨，同比减少12.7%。
• 焦炭产量：6月产量4168万吨，同比增长10.7%。
• 钢材消费：6月消费10223.8万吨，同比增长13.4%。
• 库存情况：铁矿石港口库存环比下降833万吨，焦炭库存处于历史高位。

市场展望

• 建材需求：保持旺盛，螺纹钢需求维持高位，供需处于弱平衡。
• 板材需求：整体较弱，汽车、家电、造船等需求增长乏力，供需宽松。
• 钢管需求：受益于油气投资增长，需求看好。
• 成本端：铁矿价格高位波动，焦炭价格小幅震荡，钢企盈利受限。

盈利展望

• 长材盈利：优于板材，特钢钢管类企业盈利有所好转。
• 板材盈利：整体低迷，供需宽松影响盈利水平。
• 盈利结构：短期内“长强板弱”格局难以改变。

建议关注

• 特钢类上市公司：波动性较小，盈利稳定性较高。
• 非环保限产区域的长材类企业：受益于需求旺盛。
• 下游为油气行业的钢管类企业：受益于油气投资增长。

风险提示

• 宏观经济走低：可能影响整体需求。
• 房地产投资和基建投资下滑：对建材需求产生负面影响。
• 汽车、家电等下游行业需求大幅下降：可能进一步拖累板材类企业盈利。

重要事件

• 7月共有9家钢铁企业发布半年度业绩预告，其中4家预增，5家预减。
• 预增企业包括：久立特材、武进不锈、常宝股份（特种钢管制造）和钢研高纳（特种冶金）。
• 预减企业包括：太钢不锈、鞍钢股份、安阳钢铁、华菱钢铁、韶钢松山等，多数企业盈利同比下降。

相关公司表现

• 6月申万钢铁指数下跌0.77%，32家A股及2家港股公司中，17家上涨，2家横盘，15家下跌。
• 特钢类公司如大冶特钢、久立特材、武进不锈、常宝股份等表现较好，部分公司涨幅显著。
• 部分公司如ST抚钢、钢研高纳涨幅超过40%，而太钢不锈、鞍钢股份、安阳钢铁等跌幅较大。

图表与数据

• 图表包括：汽车产销量、家电产量、造船完工量、焦炭产量与库存、钢铁上市公司股价涨幅等。
• 表格涵盖：钢铁产业链上下游表现、工程机械上市企业业绩、三桶油资本支出情况、钢材供需表、盈利模拟等。

总结

2019年6月，钢铁行业受上下游价格剪刀差缩小影响，整体盈利下滑。下游板材类需求疲软，而建材类和油气类需求相对较强。建议关注特钢类、非限产区域的长材类以及油气相关钢管类企业。同时，需警惕宏观经济下滑、房地产和基建投资减少以及下游需求下降等风险。