风电轴承行业专题报告：乘下游行业景气“东风”，风电轴承成长空间广阔-20201114-万联证券-28页_1mb

风电轴承行业专题报告总结

核心内容

风电行业正处于快速发展的阶段，随着装机量的持续增长和成本的不断下降，风电轴承作为核心零部件，其市场空间和成长性显著提升。风电轴承行业面临技术挑战，但同时也迎来了国产替代的窗口期，特别是在大功率、主轴轴承领域，国内企业正逐步缩小与国际巨头的差距。

主要观点

• 风电装机量增长明显：2019年全国风电新增并网容量为2574万千瓦，同比增长25%，占全球新增装机量的40%。预计“十四五”期间年均新增装机量将超过5000万千瓦，2025年后不低于6000万千瓦，到2030年至少达到8亿千瓦，2060年有望达到30亿千瓦。

• 风电轴承市场空间广阔：2019年风电轴承市场规模约为54亿元，预计2021-2025年年均市场规模有望达到106亿元，2026-2030年达到127亿元，行业成长空间巨大。

• 国产替代窗口期到来：目前，大功率风机轴承市场仍被舍弗勒、SKF等国际企业占据，但疫情导致进口供应受阻，为国产替代提供了契机。国内企业如瓦轴、洛轴、新强联等已在3MW以上风电轴承领域实现部分国产化。

• 风电轴承技术复杂：作为风机中最难国产化的部件之一，风电轴承对寿命、可靠性、承载能力等要求极高，技术难度大，需高精度加工与先进工艺支持。

• 产业链发展带动市场增长：风电产业链上下游企业受益于行业高景气，特别是风电轴承、风塔等核心零部件企业，2019年及2020年上半年业绩增长显著。

关键信息

• 风电装机增长：2020年风电平价上网项目装机规模已达1139.67万千瓦，推动行业长期健康发展。

• 风电成本下降：2010-2019年全球陆上和海上风电LCOE分别下降38%和29%，我国陆上风电度电成本也在持续下降。

• 风电轴承类型与应用：包括偏航轴承、变桨轴承、主轴轴承等，其中主轴轴承是核心部件，对技术要求最高。根据技术路线不同，其类型也有所区别，如球面滚子轴承、圆锥滚子轴承、圆柱滚子轴承等。

• 国产化进展：部分国内企业如新强联已实现3MW风电轴承的大批量生产，5.5MW风电轴承小批量生产，具备一定的进口替代能力。

• 市场结构与竞争：全球风电轴承市场由八大国际企业主导，占据70%以上市场份额。国内企业主要占据中低端市场，高端市场仍依赖进口。

• 技术瓶颈：国产高端轴承在材料、工艺、设备等方面存在短板，如轴承钢洁净度低、加工精度不足、感应加热设备依赖进口等。

投资建议

• 关注龙头企业：建议投资者重点关注在大功率风电轴承领域具备领先技术的国内企业，如瓦轴、洛轴、新强联等。

• 行业前景乐观：风电行业进入高景气周期，风电轴承市场有望持续扩大，具备良好的投资机会。

风险提示

• 风电装机量不及预期：若装机增长不及预期，将影响风电轴承市场需求。

• 国产替代进程缓慢：若国产技术无法快速突破，高端轴承市场仍可能被外资占据。

• 行业竞争加剧：随着市场扩张，行业竞争可能加剧，影响企业盈利能力。

• 原材料价格波动：风电轴承制造依赖钢材等原材料，价格波动可能影响成本控制。

• 宏观经济风险：宏观经济波动可能对风电行业发展产生不利影响。

市场空间测算

• 2019年：全国风电轴承市场规模约为54亿元，单位成本约为20.8万元/MW。

• 2021-2025年：预计年均市场规模达到106亿元，单位成本约为20.8万元/MW。

• 2026-2030年：预计年均市场规模达到127亿元，单位成本可能进一步上升。

国内企业现状

• 瓦轴：市场份额约20%，产品涵盖1.5MW至7.0MW，2020年上半年风电轴承销售收入同比增长315%。

• 洛轴：正在推进5MW以上海上风电轴承研发。

• 新强联：3MW风电轴承已实现大批量生产，5.5MW正在小批量生产，具备进口替代潜力。

• 五洲新春：高性能滚针轴承和风电滚子已于2019年批量供应。

• 轴研科技：正在研发3MW以上大功率风电主轴轴承。

国际企业情况

• 舍弗勒、SKF、铁姆肯、捷太格特等：占据全球风电轴承市场主导地位，技术领先，产品覆盖广泛。

总结

风电行业装机量持续增长，风电轴承作为核心零部件，市场空间有望超过百亿。随着风机大型化趋势，风电轴承技术难度和成本增加，但这也为国产替代创造了机遇。国内企业在大功率风电轴承领域正逐步实现突破，成为行业关注重点。投资建议聚焦于具备技术优势的本土龙头企业，同时需警惕装机量不及预期、国产替代缓慢、竞争加剧等风险因素。