20201114-万联证券-风电轴承行业专题报告_乘下游行业景气_东风_风电轴承成长空间广阔_28页_1mb

风电轴承行业专题报告总结

核心内容

风电行业近年来呈现出快速增长的趋势，成为推动风电轴承行业发展的主要动力。随着风电装机量的持续攀升，风电轴承作为核心零部件之一，其市场需求和市场空间也在不断扩大。本报告重点分析了风电行业发展趋势、风电轴承行业的发展潜力、技术挑战与机遇以及投资建议。

主要观点

• 风电装机量高速增长：2019年全国风电新增并网容量达到2574万千瓦，同比增长25%，占全球新增装机量的约40%。预计“十四五”期间年均新增装机量将达5000万千瓦以上，2025年后将不低于6000万千瓦，2030年至少达到8亿千瓦，2060年至少达到30亿千瓦。
• 风电轴承市场空间广阔：风电轴承包括偏航、变桨和主轴轴承，2019年市场规模约为54亿元。预计到2025年，风电轴承年均市场规模有望达到106亿元，2030年将达127亿元，成长空间显著。
• 大功率风电轴承依赖进口：目前3MW及以上大功率风电轴承市场主要由舍弗勒、SKF等国际巨头占据。随着风电行业大型化趋势，国产替代窗口期逐步打开。
• 风电轴承技术要求高：风电轴承需具备高可靠性、长寿命和高承载能力，对加工精度和材料质量有较高要求。国产企业在大功率风电轴承领域正逐步提升技术水平，实现进口替代。
• 进口替代机遇显现：2020年疫情导致风电主轴承供不应求，同时欧洲疫情对全球供应链造成影响，为国产风电轴承企业提供了替代机会。

关键信息

• 风电成本下降：2010-2019年全球陆上风电成本下降38%，海上风电成本下降29%，2019年分别降至0.053美元/千瓦时和0.115美元/千瓦时。
• 风电轴承种类与应用：主要包括偏航轴承、变桨轴承和主轴轴承，其中主轴轴承是最重要的核心部件，技术含量高。
• 轴承类型与性能：风电轴承包括球面滚子轴承、圆锥滚子轴承、圆柱滚子轴承、四点接触球轴承等，适用于不同技术路线的风电机组。
• 国产化进展：国内企业如瓦轴、洛轴、新强联等在风电轴承领域取得一定进展，部分产品实现国产替代。
• 市场集中度低：中国轴承行业市场集中度较低，CR10仅为28.6%，但高端市场仍被外资企业占据。

投资建议

• 建议重点关注在大功率风电轴承领域技术领先的龙头企业，如新强联、瓦轴等。
• 风电轴承行业未来增长潜力大，市场空间有望超过百亿，具备较高的投资价值。

风险提示

• 风电装机量不及预期
• 国产替代不及预期
• 行业竞争加剧
• 原材料价格波动
• 宏观经济风险

图表摘要

• 图表1：2010-2019年全球风电LCOE
• 图表2：我国陆上风电度电成本
• 图表3：全国风电指导（标杆）电价
• 图表4：全国风电新增及累计并网装机容量
• 图表5：《风能北京宣言》年均新增装机目标
• 图表6：《风能北京宣言》总装机规模目标
• 图表7：全球风电新增装机量将维持高位
• 图表8：全国风电机组产量
• 图表9：中国风电机组换新将在2025年后陆续放量
• 图表10：中国风电机组出口金额及规模
• 图表11：2019年全球风电机组市场份额
• 图表12：部分风机零部件企业业绩保持高速增长
• 图表13：最大的商用风力涡轮机的演变
• 图表14：不同单机容量风电机组新增装机占比
• 图表15：各风机企业在大机组领域的布局
• 图表16：轴承尺寸随着风机功率的增加而增大
• 图表17：世界八大轴承制造商情况
• 图表18：八大轴承制造商占据全球70%以上市场份额
• 图表19：中国轴承市场竞争层次情况
• 图表20：我国滚动轴承进口单价远高于出口单价
• 图表21：中国轴承行业规模以上企业主营业务收入
• 图表22：中国轴承行业市场集中度较低
• 图表23：风电机组产业链
• 图表24：风力发电机轴承示意图（双馈式）
• 图表25：风力发电机轴承示意图
• 图表26：双馈式、半直驱式风机传动结构示意图
• 图表27：直驱式风机传动结构示意图
• 图表28：直驱式风机传动结构形式多样
• 图表29：内齿式双排异径球轴承
• 图表30：球面滚子轴承
• 图表31：双排圆锥滚子轴承
• 图表32：圆柱滚子轴承（单排、双排）
• 图表33：三排圆柱滚子轴承
• 图表34：三排圆柱滚子轴承
• 图表35：回转支承中的软带区域
• 图表36：大型回转支承的无软带加热工艺
• 图表37：我国风电轴承主要发展阶段
• 图表38：意大利SAET生产的高端回转支承加热设备
• 图表39：一些厂商生产的部分风电轴承产品
• 图表40：国内部分风电轴承企业相关业务情况
• 图表41：明阳智能2.0MW风机成本结构
• 图表42：运达风电、明阳智能风电机组成本情况
• 图表43：近期部分海上风电机组招标情况
• 图表44：国内风电轴承市场空间测算
• 图表45：风电轴承行业成长空间广阔
• 图表46：风电轴承相关标的整理

行业展望

风电行业将持续向大型化、智能化发展，风电轴承作为核心部件，其市场空间将不断拓展。随着国产替代进程加快，国内风电轴承企业有望在高端市场占据更大份额，推动行业整体发展。