风电轴承行业专题报告：乘下游行业景气“东风”，风电轴承成长空间广阔_28页_1mb

风电轴承行业专题报告总结

核心内容概述

本报告分析了风电轴承行业的发展前景，指出随着风电行业装机量的快速增长和大型化趋势的加速，风电轴承市场正迎来重要发展机遇。同时，报告强调了国内企业在大功率风电轴承领域的国产替代潜力，并对相关企业提出了投资建议。

主要观点

1. 风电装机高增长信号明显，行业有望进入倍增阶段

• 国内风电装机量：2019年全国新增并网容量达2574万千瓦，同比增长25%，占全球新增装机量约40%。
• “十四五”规划目标：2025年后年均新增装机容量不低于6000万千瓦，到2030年至少达到8亿千瓦，到2060年至少达到30亿千瓦。
• 全球风电装机趋势：全球风电新增装机量在2019年恢复增长，预计2024年全球风电总装机量将超过1000GW。
• 风电平价上网：2021年新增陆上风电全面平价，推动行业长远健康发展。

2. 风电轴承市场空间广阔，有望突破百亿

• 市场规模：2019年风电轴承（变桨、偏航、主轴）市场规模约54亿元，预计2021-2025年将达106亿元，2026-2030年将达127亿元。
• 成本占比：风电轴承在风电机组成本中占比约7.5%，预计未来将保持在8.0%左右。
• 国产替代空间：大功率、主轴轴承市场长期由外资企业主导，但随着技术进步和疫情影响，国内企业迎来替代窗口期。

3. 风电轴承技术要求高，国产化仍面临挑战

• 技术难点：风电轴承需满足高寿命、高可靠性、高承载能力等要求，技术难度大。
• 进口依赖：目前大功率风电轴承仍主要依赖进口，如德国舍弗勒、法国德枫丹等。
• 国产进展：部分企业如瓦轴、洛轴、新强联等已实现部分大功率轴承国产化，3MW及以上轴承正在逐步突破。

4. 风电轴承类型与应用场景

• 偏航轴承：1套，用于连接机舱与塔筒，跟踪风向变化。
• 变桨轴承：3套，用于调节叶片角度，确保发电稳定性。
• 主轴轴承：1-3套，支撑主轴，承受较大载荷，技术含量高。
• 其他类型：包括齿轮箱和发电机中的高速轴承等。

5. 风电轴承行业发展趋势

• 大型化趋势：风机功率逐步提升，导致轴承尺寸和加工难度增加。
• 技术突破：如无软带淬火技术，可提升回转支承的寿命与可靠性。
• 出口增长：2019年我国风电机组出口额同比增长59.6%，出口规模达600MW。

关键信息

• 风电装机增长：2019年风电新增装机2574万千瓦，预计2021-2025年、2026-2030年年均新增装机分别达5000万千瓦和6000万千瓦。
• 风电轴承成本：2019年风电轴承单位成本约20.8万元/MW，预计未来将保持上升趋势。
• 市场格局：全球风电轴承市场由八大国际巨头主导，占据约70%市场份额，我国企业主要占据中低端市场。
• 国产替代进展：部分企业如瓦轴、洛轴、新强联等已具备大功率风电轴承的生产能力，正在逐步替代进口产品。
• 投资建议：重点关注在大功率风电轴承领域技术领先的龙头企业，如新强联、瓦轴等。
• 风险提示：风电装机不及预期、国产替代不及预期、行业竞争加剧、原材料价格波动、宏观经济波动等。

风电轴承行业成长空间

• 陆上风电：2019年市场规模约45.6亿元，预计2021-2025年达87亿元，2026-2030年达104亿元。
• 海上风电：2019年市场规模约7.9亿元，预计2021-2025年达19亿元，2026-2030年达23亿元。
• 整体市场：预计2021-2025年风电轴承市场规模将达106亿元，2026-2030年达127亿元。

风电轴承相关标的整理

*注：2020年上半年瓦轴B的专用轴承业务（包括风电、钢铁、水泥机械等领域）营收占比为33.1%；五洲新春募投项目完全达产后，预计风电轴承滚动体年销售收入为5250万元，占2019年营业收入的2.9%。

风险提示

• 风电装机量不及预期：受政策、经济等因素影响，可能低于预期。
• 国产替代不及预期：技术突破和市场接受度不及预期，可能影响替代进程。
• 行业竞争加剧：随着市场需求增长，竞争可能加剧。
• 原材料价格波动：可能影响企业成本和利润。
• 宏观经济风险：可能对风电行业整体造成影响。

投资建议

• 投资方向：重点关注在大功率风电轴承领域技术领先的龙头企业，如新强联、瓦轴等。
• 行业评级：强于大市，预计未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
• 公司评级：建议“买入”或“增持”具有技术优势和市场份额的企业。

结论

风电行业快速发展，带动风电轴承市场需求增长，行业进入高景气周期。随着风机大型化趋势的推进，风电轴承技术门槛提高，国内企业正逐步实现国产替代。未来几年，风电轴承市场规模有望突破百亿，具备广阔的成长空间。建议投资者关注具备技术优势和市场竞争力的本土企业。