因子监控及指数增强组合跟踪-20180825-天风证券-11页-1mb

金融工程：因子监控及指数增强组合跟踪总结

核心内容

本报告主要对因子收益及风险表现进行跟踪分析，并评估沪深300、中证500、中证1000指数增强组合的表现。报告从多个维度（如多头超额收益、多空收益、信息比、相对强弱走势）对因子进行评估，以期为投资决策提供参考。

指数增强组合表现

• 沪深300增强组合：

  • 本周超额收益：0.24%
  • 本月超额收益：0.31%
  • 本年超额收益：7.30%

• 中证500增强组合：

  • 本周超额收益：0.37%
  • 本月超额收益：-0.56%
  • 本年超额收益：10.07%

• 中证1000增强组合：

  • 本周超额收益：0.84%
  • 本月超额收益：0.61%
  • 本年超额收益：12.50%

因子多头超额收益表现

本周表现较好的因子包括：

• 一个月反转
• 标准化预期外盈利
• 标准化预期外收入
• 单季度ROA同比变化
• 单季度ROA

本周表现较差的因子包括：

• 一致预期市盈率TTM
• 总市值对数
• 非流动性冲击
• 特异度

本月表现较好的因子包括：

• 三个月日均换手
• 三个月真实波动率
• 一个月日均换手
• 一个月真实波动率

本月表现较差的因子包括：

• 一个月反转
• 单季度ROE
• 三个月反转
• 单季度ROA

过去一个月表现较好的因子包括：

• 三个月真实波动率
• 一个月真实波动率
• 三个月日均换手
• 一个月日均换手

过去一个月表现较差的因子包括：

• 一个月反转
• 单季度ROE
• 单季度ROA
• 三个月反转

因子多空收益表现

本周表现较好的因子包括：

• 单季度ROA同比变化
• 单季度ROA
• 标准化预期外收入
• 市销率倒数TTM
• 单季度营业收入同比增速
• 一个月反转

本周表现较差的因子包括：

• 总市值对数
• 三个月真实波动率
• 一致预期滚动BP

本月表现较好的因子包括：

• 三个月日均换手
• 一个月日均换手
• 三个月真实波动率
• 一个月真实波动率

本月表现较差的因子包括：

• 一个月反转
• 单季度ROE
• 三个月反转
• 单季度ROA

过去一个月表现较好的因子包括：

• 三个月日均换手
• 三个月真实波动率
• 一个月真实波动率
• 一个月日均换手

过去一个月表现较差的因子包括：

• 一个月反转
• 单季度ROE
• 单季度ROA
• 三个月反转

因子信息比表现

本周表现较好的因子包括：

• 标准化预期外收入
• 单季度ROA同比变化
• 市销率倒数TTM
• 单季度营业收入同比增速
• 单季度ROA

本周表现较差的因子包括：

• 总市值对数
• 特异度
• 三个月反转
• 一致预期市盈率TTM
• 市盈率倒数TTM

本月表现较好的因子包括：

• 市销率倒数TTM
• 单季度ROE同比变化
• 单季度ROA同比变化
• 三个月日均换手

本月表现较差的因子包括：

• 一个月反转
• 单季度ROE
• 单季度净利润同比增速
• 三个月反转
• 单季度ROA

过去一个月表现较好的因子包括：

• 市销率倒数TTM
• 单季度ROE同比变化
• 三个月日均换手
• 一个月日均换手
• 一个月真实波动率
• 单季度ROA同比变化

过去一个月表现较差的因子包括：

• 一个月反转
• 单季度ROE
• 单季度ROA
• 单季度营业收入同比增速

因子多空相对强弱走势

近半年内表现较好的因子有：

• 非流动性冲击
• 特异度

近半年内表现较差的因子有：

• 一致预期PEG
• 三个月反转
• 三个月真实波动率

风险提示

• 市场系统性风险
• 有效因子变动风险

关键信息

• 所有因子均采用MAD方法去极值并进行Z-Score标准化处理。
• 缺失值处理：对有缺失的股票，视情况补其因子值为行业均值或0。
• 因子中性化处理：对每个横截面的因子（除市值外）进行中信一级行业和市值对数的中性化回归。
• 多头组合：每月末取因子多头前10%的股票等权构建。
• 空头组合：每月末取因子空头后10%的股票等权构建。
• 信息比计算：多空日度收益与波动率的比值。

主要观点

• 指数增强组合整体表现良好，尤其是中证1000增强组合。
• 不同时间周期下因子表现存在显著差异，需结合具体周期进行评估。
• 非流动性冲击、特异度、标准化预期外收入、单季度ROA同比变化等因子在多个时间维度表现较好。
• 一致预期PEG、三个月反转、三个月真实波动率等因子在近期表现不佳。
• 信息比作为衡量因子综合表现的指标，部分因子在不同周期内信息比较高，表明其选股能力较强。

总结

本报告为投资者提供了关于因子表现及指数增强组合的详细分析，强调了不同因子在不同时间周期下的收益与风险特征，有助于优化投资策略。同时，报告提醒投资者注意市场系统性风险和有效因子变动风险。