20180721-天风证券-金融工程_因子监控及指数增强组合跟踪_11页_1mb
报告摘要
金融工程：因子监控及指数增强组合跟踪总结
核心内容概述
本报告对因子收益及风险表现进行持续跟踪，并对沪深300、中证500、中证1000指数增强组合的表现进行分析。报告从多头超额收益、多空收益、信息比及多空相对强弱走势等多个维度对因子进行评估，旨在为投资决策提供参考。
指数增强组合表现
-
沪深300增强组合：
- 本周超额收益：0.91%
- 本月超额收益：3.08%
- 本年超额收益：8.25%
-
中证500增强组合：
- 本周超额收益：0.09%
- 本月超额收益：2.06%
- 本年超额收益：11.74%
-
中证1000增强组合：
- 本周超额收益：0.02%
- 本月超额收益：2.37%
- 本年超额收益：12.83%
因子多头超额收益表现
本周表现较好因子：
- 一个月日均换手
- 非流动性冲击
- 三个月日均换手
- 账面市值比
- 特异度
本周表现较差因子：
- 单季度ROA
- 单季度ROE
- 单季度营业收入同比增速
本月表现较好因子：
- 单季度ROA同比变化
- 标准化预期外盈利
- 单季度ROE同比变化
- 总市值对数
- 标准化预期外收入
本月表现较差因子：
- 一个月真实波动率
- 一致预期市盈率TTM
- 市盈率倒数TTM
- 一致预期PEG
- 一致预期滚动BP
过去一个月表现较好因子：
- 总市值对数
- 标准化预期外盈利
- 一个月反转
- 单季度ROA同比变化
过去一个月表现较差因子：
- 市盈率倒数TTM
- 一致预期市盈率TTM
- 三个月真实波动率
- 一个月真实波动率
本年表现较好因子：
- 单季度ROA
- 单季度ROE
- 标准化预期外盈利
- 一个月反转
- 标准化预期外收入
本年表现较差因子：
- 一个月真实波动率
- 三个月日均换手
- 三个月真实波动率
因子多空收益表现
本周表现较好因子：
- 一个月日均换手
- 三个月日均换手
- 一致预期滚动BP
- 账面市值比
- 非流动性冲击
本周表现较差因子：
- 单季度ROA
- 单季度ROE
- 标准化预期外收入
本月表现较好因子：
- 单季度ROA同比变化
- 标准化预期外盈利
- 单季度营业利润同比增速
- 标准化预期外收入
- 单季度ROE同比变化
- 特异度
- 单季度净利润同比增速
本月表现较差因子：
- 一个月真实波动率
- 三个月反转
- 一致预期PEG
过去一个月表现较好因子：
- 特异度
- 标准化预期外盈利
- 单季度营业利润同比增速
- 总市值对数
- 标准化预期外收入
过去一个月表现较差因子：
- 三个月真实波动率
- 一个月真实波动率
- 一致预期PEG
- 市盈率倒数TTM
- 三个月日均换手
- 三个月反转
本年表现较好因子：
- 单季度ROA
- 单季度ROE
- 标准化预期外盈利
- 一个月反转
- 标准化预期外收入
- 非流动性冲击
本年表现较差因子：
- 三个月真实波动率
- 三个月日均换手
- 一个月真实波动率
因子信息比表现
本周表现较好因子：
- 特异度
- 非流动性冲击
- 三个月日均换手
- 市销率倒数TTM
- 账面市值比
- 一致预期滚动BP
- 一个月日均换手
- 一致预期PEG
- 一致预期市盈率TTM
本周表现较差因子：
- 单季度ROA
- 单季度ROE
- 标准化预期外收入
本月表现较好因子：
- 标准化预期外盈利
- 单季度ROA同比变化
- 单季度营业利润同比增速
- 标准化预期外收入
- 单季度ROE同比变化
- 特异度
- 单季度净利润同比增速
本月表现较差因子：
- 一个月真实波动率
- 三个月反转
- 一致预期PEG
过去一个月表现较好因子：
- 特异度
- 标准化预期外盈利
- 单季度营业利润同比增速
- 总市值对数
- 标准化预期外收入
过去一个月表现较差因子：
- 三个月真实波动率
- 一个月真实波动率
- 一致预期PEG
- 市盈率倒数TTM
- 三个月日均换手
- 三个月反转
因子多空相对强弱走势
近半年表现较好的因子：
- 单季度ROA
- 单季度ROE
- 标准化预期外盈利
- 一个月反转
- 非流动性冲击
近半年表现较差的因子：
- 三个月真实波动率
- 一个月真实波动率
- 三个月日均换手
- 三个月反转
关键信息总结
- 指数增强组合在2018年均取得正向超额收益，其中中证1000增强组合表现最佳。
- 多头超额收益和多空收益表现差异较大，部分因子在不同时间段内表现不同。
- 信息比是衡量因子综合表现的重要指标，特异度、非流动性冲击、标准化预期外盈利等因子信息比较高。
- 不同因子在不同时间周期内的表现存在波动，需结合市场环境进行动态评估。
- 风险提示包括市场系统性风险和有效因子变动风险。
作者信息
- 分析师：吴先兴
- 执业证书编号：S1110516120001
- 邮箱：wuxianxing@tfzq.com
- 电话：18616029821
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图表目录
- 图1：指数增强组合表现
- 图2：因子多头超额收益表现
- 图3：因子多空收益表现
- 图4：因子多空收益信息比表现
- 图5：因子多空相对强弱走势
因子库
因子库涵盖以下类别：
- 规模：LNCAP（总市值对数）
- 估值：BP（账面市值比）、EPTTM（市盈率倒数TTM）、SPTTM（市销率倒数TTM）
- 技术：REVERSE1M（一个月反转）、REVERSE3M（三个月反转）
- 成长：NETPROFITICYOY（单季度净利润同比增速）、OPERREVINCYOY（单季度营业收入同比增速）、OPERPROFITICYOY（单季度营业利润同比增速）
- 盈利：ROE（单季度净资产收益率）、ROA（单季度总资产收益率）、DELTAROE（单季度ROE同比变化）、DELTAROA（单季度ROA同比变化）
- 一致预期：FEPTTM（一致预期市盈率倒数TTM）、CGBP（一致预期滚动BP）、CGPEG（一致预期PEG）
- 流动性：ILLIQ（非流动性冲击）、TURNOVER1M（一个月日均换手）、TURNOVER3M（三个月日均换手）
- 波动：IVR（特异度）、ATR1M（一个月真实波动率）、ATR3M（三个月真实波动率）
数据处理方式
- 所有因子均采用 MAD（绝对中位数法） 去极值并进行 Z-Score 标准化处理。
- 缺失值处理：用行业均值或0补足。
- 中性化处理：对因子（除市值外）进行 中信一级行业 和 市值对数 的中性化回归。
风险提示
- 市场系统性风险
- 有效因子变动风险
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