20181116-天风证券-因子监控及指数增强组合跟踪_11页_1mb

金融工程：因子监控及指数增强组合跟踪总结

核心内容

本报告对因子收益及风险表现进行持续跟踪，并对沪深300、中证500、中证1000指数增强组合的表现进行分析。报告从多个维度评估因子表现，包括多头超额收益、多空收益、信息比以及多空相对强弱走势。

指数增强组合表现

• 沪深300增强组合：

  • 本周超额收益：-0.31%
  • 本月超额收益：-0.22%
  • 本年超额收益：8.84%

• 中证500增强组合：

  • 本周超额收益：0.28%
  • 本月超额收益：2.22%
  • 本年超额收益：12.60%

• 中证1000增强组合：

  • 本周超额收益：0.10%
  • 本月超额收益：0.68%
  • 本年超额收益：14.56%

因子表现分析

多头超额收益表现

主要观点：

• 本周、本月及过去一个月中，总市值对数、一致预期滚动BP、特异度、非流动性冲击、一个月日均换手等因子表现较好。
• 单季度ROA、单季度ROE、标准化预期外盈利、标准化预期外收入等因子表现较差。

因子多空收益表现

主要观点：

• 本周、本月及过去一个月中，总市值对数、三个月反转、特异度、一个月反转、非流动性冲击等因子多空收益表现较好。
• 单季度净利润同比增速、单季度ROE、单季度ROA等因子表现较差。

因子信息比表现

主要观点：

• 本周、本月及过去一个月中，总市值对数、三个月反转、特异度、一个月反转、非流动性冲击等因子信息比表现较好。
• 单季度ROA同比变化、单季度ROE同比变化、标准化预期外盈利、标准化预期外收入等因子信息比较差。

因子多空相对强弱走势

• 近半年内表现较好的因子：一个月日均换手、三个月日均换手、账面市值比、一致预期滚动BP
• 近半年内表现较差的因子：单季度ROA、单季度ROE

主要观点：

• 长期表现较好的因子包括：总市值对数、非流动性冲击、特异度、一致预期滚动BP
• 长期表现较差的因子包括：一致预期PEG、单季度营业收入同比增速、一个月真实波动率

风险提示

• 市场系统性风险
• 有效因子变动风险

关键信息

• 所有因子均使用 MAD（中位数绝对偏差） 去极值并进行 Z-Score 标准化处理
• 缺失值处理：视情况补为行业均值或 0
• 回归处理：对因子（除市值外）进行 中信一级行业和市值对数的中性化回归
• 多头组合构建方式：每月末取因子多头前 10% 的股票等权构建
• 空头组合构建方式：每月末取因子空头后 10% 的股票等权构建
• 多空收益计算方式：多头组合收益 - 空头组合收益
• 信息比计算方式：多空组合日度收益与波动率的比值

总结

• 表现较好的因子：总市值对数、非流动性冲击、特异度、一致预期滚动BP、一个月反转、三个月反转等
• 表现较差的因子：单季度ROA、单季度ROE、标准化预期外盈利、标准化预期外收入等
• 综合表现最佳的因子：总市值对数、非流动性冲击、特异度、一个月反转等因子在多个维度上均表现突出，可作为投资策略的重要参考。