20230811-东吴期货-LPG月报_近月估值显著修复_20页_1mb

近月LPG价格估值修复分析

核心观点与数据

1. 价格走势
   本月以来，LPG现货价格大幅上行，全国各地民用气出厂价多数上涨，山东工业用气价格高位运行。盘面主力合约如09合约周度涨幅超400元/吨，主要由炼厂自用增加、进口受限以及台风季物流影响导致供应缩紧。

2. 远期走势
   考虑到利多因素已逐步释放，终端采购趋于放缓，化工利润下滑限制原料端进一步推涨，远月合约在油价波动背景下上涨难度加大，建议多单择机止盈。

炼厂开工与进口情况

• 国内供应：炼厂自用率上升，外放量下降；台风影响物流，叠加进口量有限，导致供应收紧。
• 进口方面：进口船期到港量恢复有限，海外离岸贴水高位，进口利润较低。

民用及深加工需求分析

• 民用需求：价格与表观需求呈正相关，季节性特征明显。
• 深加工：PDH装置利润持续下滑，开工率下降；C3与C4类装置利润均承压，装置开工普遍降低。

库存与仓单情况

• 库存水平：港口及炼厂库存维持低位，尚未出现系统性累库。
• 期货仓单：仓单高位运行，对近月合约（如09）构成明显高抛压力，价格上涨空间受限。

风险提示

• 原油端：油价大幅下挫将打压LPG价格。
• 供需结构：PDH装置深度亏损可能影响丙烷需求，新装置投产进度亦需关注。

核心数据摘要

• 主力合约价格阶段性修复，月间价差扩大。
• 丙烷纸货贴水受中东离岸贴水高位支撑，但比价上升空间有限。

以上内容基于业内人士调研报告整理，供参考。