20230922-东吴期货-LPG周报_阶段顶部压力突显_20页_1mb

LPG周报：10合约多头思路向空头观点转变

核心观点

1. 前期判断：原油强势支撑LPG，10合约无仓单压制，PDH因亏损低开工，进口偏紧局制造共同利好；终端库存高，但旺季预期升温，高位震荡盘面反映新仓单博弈。
2. 当前走势：现货市场偏弱，基差走弱加剧盘面承压；原油回落引发短线支撑信号消失，叠加基本面转弱，出现阶段顶部信号。
3. 最新判断：价格顶部信号显形，需求端承压（PDH利润低位、装置开工率低迷），供应端进口减少但高价影响进口量；短期偏空思路。

基本面数据与供需

• 炼厂方面：国产气量月均同比下降；进口量下降，美出口缩，进口价格维持高位，利润空间挤压。
• 需求端
  • 民用：表观消费下滑，价格季节性规律显现；样本企业产销率降低。
  • 深加工
    • PDH：装置开工率低迷，利润空间压缩，负反馈作用释放；
    • MTBE/烷基化：装置开工率偏低，利润在低位运行。
• 供应端：美丙烷净出口下降，进口总量缩减，港口及炼厂库存前期回升，当前趋于平稳，仓单注册量维持一般水平。

相关建议与风险提示

• 当前建议：在原油回调阶段以偏空思路对待LPG；严格关注PDH利润变化，紧盯装置检修及开工率变动。
• 主要风险：
  • 原油大幅走弱拖累LPG；
  • PDH持续亏损，进一步收缩开工带动价格下行；
  • 期货仓单大幅增减导致价格波动加剧。

免责声明

本报告的信息来源于合法渠道，由东吴期货研究所编写，其判断基于当时可获取的数据与市场逻辑，但不构成任何具体投资推荐。投资者应自行承担风险，期市有风险，投资需谨慎。