20180916-中国银河-A股策略周报_不确定性仍存_市场情绪化_12页_2mb

报告摘要

A股策略周报总结

核心内容

2018年9月16日发布的A股策略周报指出，当前A股市场面临较大的不确定性，主要源于经济增长、中美贸易关系及市场流动性等方面的压力。投资者信心低迷，市场整体处于底部震荡状态，短期内反弹空间有限。在不确定中寻找确定性，成为重要的投资思路。

主要观点

市场表现低迷：A股市场持续走低，各主要指数均出现下跌，其中创业板指跌幅最大。题材股轮动较快，但整体情绪依然低迷。
债市策略：汇率维稳压力及基建发力稳增长将制约长债利率下行空间。国内资金面维持宽松，收益率曲线维持陡峭，杠杆息差策略不变。
宏观经济：8月金融数据显示，经济下行压力依然存在，M1和M2同比增速放缓，社融规模扩张继续放缓。投资增速持续回落，其中基建投资下滑是主要原因。消费有所回暖，但总体仍处于低位，消费降级与消费升级并存。
通胀温和上行：当前通胀主要由供给端推动，食品价格温和上涨，非食品类服务消费价格持续提升，但国际大宗商品输入性传导不足以形成强劲推动。
投资者情绪：市场情绪持续低迷，A股日均成交金额和换手率下降，融资余额减少，但沪（深）股通净流入有所增加，显示海外资金情绪有所好转。
重点行业推荐：分析师推荐医药、煤炭和军工行业，认为这些行业在当前环境下具备一定投资价值。

关键信息

市场表现

上证综指下跌0.76%
深证成指下跌2.51%
中小板指下跌3.17%
创业板指下跌4.12%
成长风格股票跌幅最大，为2.84%

估值变化

全部A股市盈率（PE）为13.34倍
剔除金融后A股市盈率（PE）为17.96倍
上证综指、深证成指、中小板指、创业板指市盈率分别为11.89倍、18.15倍、21.65倍、34.61倍
估值水平整体下降

流动性分析

央行本周逆回购投放3300亿元，资金面总体宽松
7天回购利率和10年国债收益率均有所下降

投资者情绪

A股日均成交金额为2395.18亿元，较前一周减少185.69亿元
A股日均换手率为0.5259%，较前一周下降0.0295%
融资余额为8419.97亿元，较前一周减少
沪（深）股通净流入增加至15.28亿元，显示海外资金情绪有所改善

行业推荐

医药：推荐仁和医药，公司具备高成长、低估值的特点，且不受贸易战和去杠杆影响
煤炭：推荐陕西煤业，公司受益于铁路运输占比提升和蒙华铁路建设，预计未来三年EPS稳步增长
军工：推荐钢研高纳，公司产品结构优化，治理改善，预计未来三年净利润稳步提升

评级标准

行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避
公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避

分析师信息

分析师：蔡芳媛
执业证书编号：S0130517110001
联系方式：caifangyuan@chinastock.com.cn，(8610) 66568229

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图表目录

图1：A股主要指数表现
图2：A股主要指数周度涨跌幅
图3：不同风格股票表现
图4：不同风格股票周度涨跌幅
图5：不同行业周度涨跌幅
图6：不同行业年度涨跌幅
图7：8月M1、M2同比增速
图8：8月社融增速
图9：8月投资增速
图10：8月消费增速
图11：上证综指&深证成指估值水平
图12：中小板指&创业板指估值水平
图13：中小板创业板相对沪深300的相对PE（TTM）
图14：中小板创业板相对沪深300的相对PB（LF）
图15：不同风格指数市盈率（2008至今）
图16：不同风格指数市净率（2008至今）
图17：不同行业指数市盈率（2010至今）
图18：不同行业指数市净率（2010至今）
图19：央行公开市场操作
图20：A股日成交金额
图21：A股日换手率
图22：融资余额变化
图23：沪（深）股通流入净额
图24：万得全A流入净额

表格目录

表1：最新不同期限利率变化
表2：情绪资金指标一览

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