光纤光缆行业专题报告_不确定性中的确定性_36页_3mb

光纤光缆行业专题报告总结

核心内容

• 行业发展趋势：光纤光缆需求持续旺盛，全球市场规模保持15%复合增长，中国保持25%复合增长，中国需求占比从20%提升至58%。
• 2018年展望：行业景气度大概率保持平稳，海外需求提升、国内运营商布局、广电和民营资本进入共同推动。
• 2019年展望：5G和物联网推动光纤需求爆发，光通信网络建设将提前布局，为5G商用奠定基础。
• 产业格局变化：光棒产能逐渐向国内转移，形成寡头格局，提升产业集中度和厂商议价能力。
• 企业竞争力：亨通光电和中天科技具备全产业链能力，毛利率稳定，未来增长空间广阔。
• 投资建议：重点推荐亨通光电和中天科技，其估值较低，具备较高安全边际和增长潜力。

主要观点

• 市场需求增长：全球FTTH市场快速发展，中国作为需求主导国，未来仍将持续增长。
• 价格趋势：2017年全球光纤价格进入上升周期，2018年价格将保持平稳。
• 运营商集采：三大运营商集采需求占中国市场需求80%以上，中国移动需求占比超50%，推动行业整体增长。
• 海外市场机会：欧美发达国家提前部署5G，发展中国家加快信息化建设，带来海外光纤需求增长，国内企业具备出口潜力。
• 一体化升级：中国光纤企业完成从缆到棒的产业升级，光棒进口依赖逐步下降，国内厂商掌握核心工艺，毛利率提升。
• 多元业务拓展：龙头企业拓展海缆、新能源、大数据等业务，增强抗风险能力，提升盈利空间。

关键信息

• 光棒产能与需求：2016年国内光棒产能仅能覆盖70%的需求，2018年底预计供需基本匹配。
• 光棒工艺：国内厂商通过与海外企业合作，掌握OVD、VAD、MCVD等核心技术。
• 企业数据：
  • 亨通光电：光棒产能预计2018年达2000吨，毛利率稳定，新能源、海缆等新业务增长潜力大。
  • 中天科技：光棒产能2016年达1000吨，预计2017年达1500吨，毛利率有望提升，电力和新能源业务增长迅速。
• 海外市场拓展：亨通光电、烽火通信等企业积极拓展海外业务，尤其在“一带一路”沿线国家。
• 政策支持：国家推动“宽带中国”战略，鼓励民营资本和广电进入宽带市场，推动行业多元化发展。
• 5G与物联网：5G基站形态变化及高频特性推动光纤需求倍增，前传网、回传网等建设需求显著增长。
• 估值与评级：亨通光电和中天科技当前估值不到15X，具备较大提升空间，维持“强烈推荐-A”评级。

投资建议

• 重点推荐：亨通光电和中天科技，因其具备全产业链能力，毛利率稳定，且未来增长空间广阔。
• 其他推荐：烽火通信和长飞光纤光缆（港股）。
• 风险提示：运营商集采需求不及预期、产能扩张导致竞争加剧、产业一体化升级缓慢。

估值与评级说明

• 公司短期评级：
  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：股价涨幅超基准指数5-20%之间
  • 中性：股价变动幅度介于±5%之间
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上
• 公司长期评级：
  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平
• 行业投资评级：
  • 推荐：行业基本面向好，指数跑赢基准
  • 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准

结论

光纤光缆行业正处于多个确定性因素驱动下的高景气周期，国内需求主导全球市场，海外需求增长为行业带来新的增长点。龙头企业通过一体化升级和多元化发展，具备穿越周期的能力，亨通光电和中天科技因估值低、成长性好，成为重点推荐对象。