20140930-国金证券-运输服务行业_2014年4季度报告-攻守兼备_多面开花_25页_1mb

文档内容总结

核心内容

本报告由国金证券发布，主要围绕航空、机场、航运、物流等行业的投资建议，分析了行业现状、发展趋势及重点公司表现。整体投资策略为“攻守兼备，多面开花”，建议积极参与航空业旺季反弹和估值修复行情，布局旅游转型个股、BAT产业链、物流电商个股，并关注航运和物流行业的结构性机会。

主要观点

航空业

• 需求与供给：2014年和2015年航空需求增速分别为10.5%和9.6%，供给增速分别为12%和11%，供需缺口依然存在，行业盈利继续寻底。
• 迪士尼效应：迪士尼开园初期预计接待上海以外游客300~500万人次，对东航带来超过16万增量客源，盈利有望增长30%。
• 低成本航空：中国低成本航空市场发展迅速，未来可能形成春秋、海航、中联航三足鼎立局面，政策支持推动行业发展。
• 南航与东航：南航P/B估值最低，国际航线运力增速低于行业，具备安全边际；东航旗下中联航转型低成本航空，有望在二机场建成后迎来爆发式增长。

机场业

• 弱周期防御：机场股盈利增长稳定，分红率和股息率较高，是防守型投资标的。
• 推荐标的：上海机场因其国际航线占比高、盈利增长潜力大、估值合理被重点推荐。
• 扩建影响：大型扩建工程会增加折旧和财务费用，影响盈利，应避免在扩建初期介入。

航运业

• 运价支撑：四季度铁矿石和煤炭需求反弹，运价有望提升10%~20%。
• 推荐标的：宁波海运、中海集运、中远航运，因其受益于政策支持和行业复苏。
• 供需反转：航运业基本面反转仍需时间，短期内参与估值修复行情更为现实。

物流业

• 电商物流转型：阿里巴巴上市带动电商物流投资热情，跨境电商和O2O是重点方向。
• 推荐标的：外运发展、保税科技，因其具备良好的电商物流能力和转型潜力。

关键信息

• 投资建议：推荐组合包括海峡股份、东方航空、上海机场、宁波海运、中海集运、外运发展，均为“增持”或“买入”评级。
• 市场数据：行业优化平均市盈率17.66，市场优化平均市盈率13.72，国金运输服务指数1942.93，沪深300指数2450.99，上证指数2363.87，深证成指8080.35，中小板综指7904.18。
• 风险提示：宏观经济持续下行、改革政策实效不足。

行业投资评级

• 航空：增持
• 机场：增持
• 航运：增持
• 物流：增持
• 高速：中性

行业长期竞争力评级

• 长期竞争力：高于行业均值

行业策略

• 攻守兼备：参与确定性强的投资机会，布局旅游转型个股，把握估值修复行情。
• 关注重点：迪士尼对东航利好确定，上海机场估值合理，宁波海运、中海集运、中远航运受益于运价反弹，外运发展和保税科技受益于电商物流转型。

公司投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在20%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%~20%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%~5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以下

特别声明

本报告为国金证券所有，未经许可不得复制或分发。报告基于公开资料和实地调研，仅供参考，不构成投资建议。