交通运输行业月报：航空景气上行，油运攻守兼备-20230705-华泰证券-19页_721kb

航空景气上行，油运攻守兼备

核心内容

本报告分析了2023年6月中国交通运输行业各子板块的市场表现及未来展望，重点关注航空、油运、物流、航运、港口、公路和铁路等细分领域。整体来看，航空和油运板块表现较为积极，而物流、航运、港口、公路和铁路板块则受到经济低迷、政策博弈、汇率波动、竞争加剧等因素影响，出现不同程度的下跌。

主要观点

航空机场

• 6月表现：航空板块整体下跌3.2%，主要受淡季影响和汇率波动压制，但部分个股表现相对稳健。
• 7月展望：暑运旺季即将来临，长距离出游需求有望释放，带动板块情绪回暖。中长期来看，航空供需结构改善、全票价放松管制将推动航司盈利突破。
• 重点推荐：吉祥航空、春秋航空、中国东航A+H、中国国航A+H、南方航空A+H、中远海能A+H、招商轮船、顺丰控股、中通快递、浙江沪杭甬、京沪高铁、深圳国际。

油运

• 6月表现：油运板块股价表现亮眼，中远海能A+H上涨13.0%，部分油运个股在6月中旬运价跳涨后表现强劲。
• 7月展望：全年基本面稳健，随着走出淡季，油运运价有望震荡上行，具备攻守兼备的双重属性。
• 重点推荐：中远海能A+H、招商轮船。

物流快递

• 6月表现：物流板块整体下跌4.0%，快递业务量增速放缓，价格竞争持续压制盈利。
• 7月展望：快递业务量有望维持10%左右的2年CAGR，竞争格局面临变化，中长期看好龙头个股盈利提升。
• 重点推荐：顺丰控股、中通快递。

航运港口

• 6月表现：航运板块整体下跌4.0%，主要受中远海控除息除权影响，但油运个股表现较好。
• 7月展望：油运/干散运价有望在旺季上行，集运仍承压。港口受益于外贸货量恢复，吞吐量有望环比改善。
• 重点推荐：中远海能、招商轮船、招商港口、上港集团。

公路铁路

• 6月表现：公路板块下跌0.7%，铁路板块下跌3.6%，均受政策博弈和资金避险影响。
• 7月展望：公路盈利具有弱周期性，仍具比较优势；铁路客运景气上行，但货运受库存压力影响。
• 重点推荐：招商公路、京沪高铁、浙江沪杭甬。

关键信息

• 行业走势：2023年6月SW交运指数下跌2.9%，跑输沪深300指数4.1pct。航空、物流、航运、港口、铁路等板块均出现下跌。
• 市场因素：市场对“稳增长”政策的博弈、人民币汇率波动、油价上涨、竞争格局恶化等因素对板块表现产生负面影响。
• 行业数据：航空需求逐步恢复，6月国内航线恢复至19年同期的110%左右，国际航线恢复至43%。物流快递业务量保持稳健增长，但价格竞争持续。
• 盈利预测：航空板块盈利有望在暑运旺季进一步改善；油运板块在2023-2024年有望维持高景气，盈利增长明显；物流板块中龙头公司盈利有望提升，但竞争压力仍存。
• 估值与目标价：重点推荐个股目标价均高于当前价格，基于盈利预期和行业景气度给予估值溢价。

风险提示

• 经济低迷：可能影响出行需求和货运量。
• 贸易摩擦：中美贸易冲突可能影响国际航线和海运需求。
• 油汇风险：油价上涨和人民币贬值可能对盈利造成压力。
• 竞争结构恶化：高铁提速、快递价格战、港口区域整合等可能对板块形成压力。

重点推荐公司一览

投资建议

• 航空板块：推荐吉祥航空、春秋航空、中国东航、中国国航、南方航空，看好暑运旺季带来的盈利突破。
• 油运板块：推荐中远海能、招商轮船，受益于行业供需改善和运价上涨。
• 物流快递板块：推荐顺丰控股、中通快递，看好龙头企业的盈利提升和行业集中度增加。
• 港口板块：推荐中远海能、招商轮船、招商港口、上港集团，受益于外贸货量恢复和吞吐量改善。
• 公路板块：推荐招商公路、京沪高铁、浙江沪杭甬，关注中报盈利和节假日出行需求。

评级说明

• 行业评级：增持、中性、减持。
• 公司评级：买入、增持、持有、卖出、暂停评级、无评级。

法律实体披露

• 中国：华泰证券股份有限公司（经营许可证编号：91320000704041011J）。
• 香港：华泰金融控股（香港）有限公司（经营许可证编号：AOK809）。
• 美国：华泰证券（美国）有限公司（经营许可证编号：CRD#:298809/SEC#:8-70231）。

总结

2023年6月交通运输行业整体表现疲软，但航空和油运板块因需求恢复和运价上涨表现相对较好。随着暑运旺季的到来，航空板块有望迎来盈利突破，油运板块则具备攻守兼备的特性。物流和航运板块短期承压，但中长期看，行业集中度提升和盈利改善值得期待。公路和铁路板块在政策和市场波动中表现分化，但盈利优势仍存。投资者应关注重点推荐个股，合理评估行业风险，把握结构性机会。