20170613-信达证券-有色金属行业2017年下半年投资策略_供需关系持续改善_基本面支撑价格_26页_1mb

有色金属行业2017年下半年投资策略总结

核心内容

2017年下半年，有色金属行业整体呈现“看好”评级，主要基于供需关系持续改善的基本面支撑。全球经济复苏态势良好，发达经济体增长动力强劲，带动金属消费需求增长。与此同时，环保督查和供给侧改革导致金属供给减少，从而支撑了多个金属品种的价格上涨。

主要观点

• 全球经济复苏：IMF和世界银行均对2017年全球经济增速持乐观态度，发达经济体增长动力增强，有利于金属需求。
• 铜：全球铜矿罢工导致供给减少约30万吨，铜由过剩转为短缺，预计2017年铜价将上涨约3000元/吨。
• 铝：中国电解铝行业受到供给侧改革和环保限产影响，供给减少，铝价维持在合理水平，预计2017年铝价上涨空间有限，但受政策推动仍有上涨可能。
• 锌、铅：锌因供给短缺，价格有所回升，但铅产量增加，供需基本平衡。
• 锡：全球锡市场小幅增长，库存下降，价格以稳为主。
• 贵金属：黄金受益于避险需求和政策预期，预计价格将维持谨慎乐观。
• 小金属与稀土：受环保限产和政策收储影响，钨、锑、稀土价格持续上涨，其中钨和稀土有望实现中长期修复行情。

关键信息

金属价格预测

供需变化

• 铜：全球精炼铜短缺14.7万吨，主要因矿山罢工和供给减少。
• 铝：中国电解铝限产125万吨，对供给产生实质影响。
• 锌：全球精炼锌短缺22.6万吨，但供给有望逐步恢复。
• 铅：全球精炼铅供需基本平衡。
• 锡：全球精炼锡短缺5000吨，库存下降。
• 钨：国内钨精矿市场供应紧张，价格上涨15%。
• 锑：国内锑价上涨23%，主要受环保限产影响。
• 稀土：价格持续回暖，氧化镨钕和金属镨钕分别上涨12%和10%。

政策与环保影响

• 供给侧改革：中国电解铝行业供给侧改革推进，部分产能关停，影响供给。
• 环保限产：京津冀及周边地区环保限产，影响氧化铝和电解铝供给。
• 稀土打黑与收储：打黑力度加强，收储频次增加，支撑稀土价格上涨。

推荐公司

• 兴业矿业（000426）：国内白银储量最大，业绩进入兑现期，给予“买入”评级。
• 新疆众和（600888）：电子新材料收入增长，盈利能力改善，给予“买入”评级。
• 厦门钨业（600549）：受益钨价回升，公司业绩增长，给予“增持”评级。

风险因素

• 美联储加息力度超出市场预期。
• 全球经济复苏进程缓慢。
• 下游需求持续疲软。
• 金属价格大幅下滑。

行业评级与投资主线

• 行业评级：维持“看好”评级。
• 投资主线：关注铜、铝、稀土和黄金等品种，其中铜和铝受供需缺口支撑，稀土受益政策利好，黄金具备避险价值。

研究团队

• 范海波：CFA，信达证券研发中心执行总监，有色金属/钢铁行业首席研究员。
• 吴漪：有色金属/环保行业研究员，北京大学化学学士、环境生态学硕士。
• 丁士涛：有色金属行业研究员，中央财经大学管理学硕士。
• 王伟：钢铁行业研究员，悉尼大学矿产、环境工程双硕士。
• 燕楠：有色金属行业研究员，香港大学理学硕士。
• 唐伊辰：研究助理，对外经济贸易大学金融学硕士。

风险提示

• 证券市场存在风险，投资者应谨慎对待。
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