20221030-浙商证券-张家港行-002839.SZ-张家港行2022年三季报点评_利润高增_息差回升_4页_1mb

张家港行2022年三季报总结

核心内容

张家港行在2022年前三季度实现了利润和营收的双增长，主要得益于非息收入的提升及拨备对利润的贡献。公司持续推进“做小做散”战略，有效支撑了规模扩张。同时，净息差环比改善，资产质量保持稳定，拨备覆盖率持续提升，为未来的盈利释放奠定基础。

主要观点

• 利润高增：张家港行2022年前三季度归母净利润同比增长30.1%，增速环比提升2.3个百分点。
• 营收增长：营业收入同比增长7.0%，增速环比提升1.3个百分点，主要由其他非息收入增长12%推动。
• 净息差回升：2022年第三季度净息差（期初期末口径）环比上升5bp至2.32%，资产端收益率和负债端成本率均有所改善。
• 资产质量稳定：不良贷款率保持在0.90%，关注率环比下降1bp至1.59%，不良生成率有所上升，但拨备覆盖率提升至541%，为盈利提供保障。
• 战略推进：公司小微企业贷款占比维持在66%的高位，客户数量大幅增长，对公与零售客户分别增长39%和45%，推动规模扩张。
• 盈利预测：预计张家港行2022-2024年归母净利润分别同比增长28.81%、15.09%、15.84%，对应BPS分别为6.18、6.84、7.60元/股。
• 估值与目标价：当前股价对应2022-2024年PB估值分别为0.68、0.61、0.55倍，目标价为5.89元/股，对应2022年PB估值0.95倍，现价空间为41%。
• 投资评级：维持“买入”评级。

关键信息

营收与利润

• 营业收入：2022年前三季度同比增长7.0%，其中其他非息收入增长12%。
• 归母净利润：同比增长30.1%，资产减值损失同比减少6%，拨备对利润贡献显著。

息差与资产质量

• 净息差：2022年第三季度净息差（期初期末）环比上升5bp至2.32%，主要由资产端收益率提升1bp和负债端成本率下降2bp。
• 不良率：2022年第三季度不良率保持0.90%，关注率下降至1.59%。
• 拨备覆盖率：2022年第三季度拨备覆盖率提升8个百分点至541%。

客户增长与战略

• 客户数量：2022年第三季度贷款客户数同比增长45%，其中对公客户增长39%，零售客户增长45%。
• 小微企业贷款：占比保持在66%的高位，体现“做小做散”战略成效。

财务预测

• 利润预测：2022-2024年归母净利润预计分别增长28.81%、15.09%、15.84%。
• 估值预测：2022-2024年每股净资产（BPS）分别为6.18、6.84、7.60元。
• PB估值：2022-2024年PB分别为0.68、0.61、0.55倍，目标价为5.89元/股。

风险提示

• 宏观经济失速：可能影响公司盈利和资产质量。
• 不良大幅爆发：可能对净利润和资本充足率产生负面影响。

财务摘要

股票信息

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数涨幅超过20%。
• 增持：涨幅在10%至20%之间。
• 中性：涨幅在-10%至10%之间。
• 减持：涨幅低于-10%。

行业投资评级

• 看好：行业指数涨幅超过10%。
• 中性：行业指数涨幅在-10%至10%之间。
• 看淡：行业指数涨幅低于-10%。

风险提示

• 宏观经济风险：经济下行可能影响公司盈利能力和资产质量。
• 不良贷款风险：不良贷款生成率上升可能对拨备和盈利构成压力。

法律声明

本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性或完整性。报告仅供客户参考，不构成投资建议，使用报告产生的后果由投资者自行承担。未经授权，不得复制、发布或传播本报告内容。