20180906-华创证券-新城控股-601155.SH-2018年8月销售点评_销售增速行业领先_拿地成本持续下行_10页_692kb

新城控股2018年8月销售点评总结

核心内容

新城控股在2018年8月实现销售数据的显著增长，其签约金额和面积均大幅高于行业平均水平。公司坚持快周转策略，同时通过无周期拿地和成本控制能力，实现了销售和业绩的双高增长，表现出色。

主要观点

• 销售表现强劲：

  • 8月签约金额为236.8亿元，同比增长171.1%；
  • 签约面积为183.3万平方米，同比增长207.2%；
  • 1-8月累计签约金额达1,373.4亿元，同比增长114.9%；
  • 累计签约面积为1,104.6万平方米，同比增长140.0%；
  • 销售均价为12,919元/平米，同比略有下降，主要因低能级城市销售占比提升。

• 销售排名提升：

  • 公司1-8月销售额已超过2017年全年销售额的8.6%，并完成2018年计划的76.3%；
  • 预计全年销售额可超额完成，得益于充足的可售货值和较好的去化能力。

• 拿地成本控制良好：

  • 8月拿地金额为51亿元，同比增长123%；
  • 拿地/销售均价比降至16%，为年内最低；
  • 1-8月拿地金额占比销售额达34%，较上年下降33个百分点；
  • 拿地均价占同期销售均价22.5%，较上年上升2.7个百分点，但依然低于行业平均水平。

• 拿地区域均衡：

  • 8月公司在南京、武汉、湖州、台州、襄阳、昭通、包头等7个城市获取7个项目；
  • 拿地分布较均衡，二三线城市并重，显示出公司在全国范围内的布局策略。

关键信息

• 投资建议：维持“强推”评级，目标价为48.00元，当前价为25.5元；

• 财务预测：

  • 2018-2020年每股收益分别为4.44元、5.78元、7.87元；
  • 2018-2020年市盈率分别为5.7倍、4.4倍、3.2倍；
  • 市净率预计从2017年的2.8倍降至2020年的1.2倍；
  • 1-8月新增建面2,430万平方米，总地价为468.9亿元，拿地均价为2,798元/平米，同比增长3.6%。

• 财务表现：

  • 2017年净利润为6,029百万，2018年预计为10,021百万，同比增长66%；
  • 营业收入增长率从2017年的45%升至2018年的66%，ROE达到36%，高于行业平均水平。

风险提示

• 房地产市场销量可能超预期下行；
• 行业资金可能超预期收紧。

图表说明

• 图表1：新城控股销售金额及同比增速，展示公司销售增长趋势；
• 图表2：公司历年拿地金额占比销售金额，反映公司拿地策略的演变；
• 图表3：公司月度拿地销售金额比，展示拿地与销售的关系；
• 图表4：公司月度拿地销售面积比，反映拿地效率；
• 图表5：公司2018年1-8月新增项目地块，展示公司在多个城市的土地布局。

财务指标概览

附录：分析师信息

• 组长、首席分析师：袁豪

  • 复旦大学理学硕士，曾任职于戴德梁行、中银国际，2016年加入华创证券研究所，2017年团队新财富评选入围（第六名）。

• 研究员：鲁星泽

  • 慕尼黑工业大学工学硕士，2015年加入华创证券研究所，2017年团队新财富评选入围（团队成员）。

• 研究员：曹曼

  • 同济大学管理学硕士，2017年加入华创证券研究所，2017年团队新财富评选入围（团队成员）。

• 助理研究员：邓力

  • 哥伦比亚大学理学硕士，2018年加入华创证券研究所。

投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%；
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间；
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。

行业投资评级说明

• 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；
• 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5%；
• 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。

联系方式

• 北京机构销售部

  • 张昱洁：010-66500809，zhangyujie@hcyjs.com
  • 申涛：010-66500867，shentao@hcyjs.com
  • 杜博雅：010-66500827，duboy a@hcyjs.com
  • 侯春钰：010-63214670，houchunyu@hcyjs.com
  • 侯斌：010-63214683，houbin@hcyjs.com
  • 过云龙：010-63214683，guoyunlong@hcyjs.com
  • 刘懿：010-66500867，liuy i@hcyjs.com

• 广深机构销售部

  • 张娟：0755-82828570，zhangjuan@hcyjs.com
  • 王栋：0755-88283039，wangdong@hcyjs.com
  • 汪丽燕：0755-83715428，wangliyan@hcyjs.com
  • 罗颖茵：0755-83479862，luoyingy in@hcyjs.com
  • 段佳音：0755-82756805，duanjiayin@hcyjs.com
  • 朱研：0755-83024576，zhuy an@hcyjs.com
  • 杨英伟：0755-82756804，yangyingwei@hcyjs.com

• 上海机构销售部

  • 石露：021-20572588，shilu@hcyjs.com
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  • 张佳妮：021-20572585，zhangjiani@hcyjs.com
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  • 乌天宇：021-20572506，wutiany u@hcy js.com
  • 柯任：021-20572590，keren@hcy js.com
  • 何逸云：021-20572591，hey iy un@hcy js.com
  • 张敏敏：021-20572592，zhangminmin@hcy js.com
  • 蒋瑜：021-20572509，jiangy u@hcy js.com

免责声明

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• 报告不构成对所涉及证券的个人投资建议，客户应根据自身情况作出投资决策。