20180605-华创证券-新城控股-601155.SH-2018年5月销售点评_销售强劲_融资通畅_继续稳居行业前十_8页_617kb

报告摘要

新城控股2018年5月销售点评总结

核心内容

新城控股在2018年5月销售表现强劲，签约金额达到166.4亿元，同比增长86.4%，环比增长31.0%。签约面积为135.6万平方米，同比增长95.9%，环比增长38.0%。公司1-5月累计签约金额达672.1亿元，同比增长63.2%，累计签约面积达538.9万平方米，同比增长81.7%。销售均价为12,271元/平米，环比下降5.0%，同比下降4.9%。

主要观点

销售增长显著
- 5月销售数据远超行业平均水平，单月销售金额稳居行业前十。
- 1-5月累计销售表现优于行业主流房企，预计全年销售有望超额完成计划。
推盘增长与低基数效应推动销售
- 由于行业预售证监管放松，推盘力度加大，使得销售增长显著。
- 6-9月为低基数区域，预计未来2-3季度销售将继续保持高增长态势。
拿地策略稳健
- 5月公司新增土地面积223.5万平方米，对应总地价92.0亿元，拿地金额占比销售金额达55%。
- 1-5月新增规划面积952.5万平方米，对应总地价280.3亿元，拿地金额占比销售额达42%。
- 拿地均价为2,943元/平米，较17年提升9.0%，拿地均价占比销售均价为23.6%。
成本控制良好
- 公司在规模扩张的同时有效控制成本，拿地均价占比始终稳定在20%上下，远低于其他龙头房企，有助于保持利润率优势。
融资渠道多样化
- 公司通过母公司新城发展控股港股平台获取特殊融资渠道，并在4月24日和6月4日发行两笔美元债，合计5亿美元，票息6.5%。
- 多样化的融资手段为未来拿地和销售增长提供有力支持。
财务预测与估值
- 预计2018-2020年每股收益分别为4.44、5.78、7.87元，对应PE分别为6.9倍、5.3倍和3.9倍。
- 目标价为48.00元，重申“强推”评级。

关键信息

销售表现
- 5月签约金额166.4亿元，同比+86.4%。
- 1-5月累计签约金额672.1亿元，同比+63.2%。
- 销售均价12,271元/平米，同比-4.9%。
- 销售面积135.6万平方米，同比+95.9%。
拿地情况
- 5月新增建面223.5万平方米，总地价92.0亿元，拿地金额占比销售金额达55%。
- 1-5月新增建面952.5万平方米，总地价280.3亿元，拿地金额占比销售额达42%。
- 平均楼面价2,943元/平米，同比+9.0%。
投资建议
- 重申“强推”评级，目标价为48.00元。
- 当前价为30.54元，预计未来6个月将超越基准指数沪深300 20%以上。
财务指标
- 资产负债率10.86%，流动比率1.1，速动比率0.5。
- 2018年预计净利润11.012亿元，归母净利润10.021亿元。
- 2018年每股收益4.44元，对应PE仅6.9倍。