20180805-华创证券-新城控股-601155.SH-2018年7月销售点评_销售继续强势_拿地成本控制得当_9页_1mb

新城控股2018年7月销售及拿地情况总结

核心内容

新城控股（601155）在2018年7月销售表现强劲，签约金额和面积均实现大幅增长，且销售均价保持稳定。同时，公司在土地市场保持谨慎乐观态度，新增项目布局均衡，拿地成本控制得当，为后续利润提供保障。

主要观点

• 销售表现突出：

  • 7月签约金额183.5亿元，同比增长202.0%。
  • 7月签约面积146.7万平方米，同比增长220.7%。
  • 1-7月累计签约金额1,136.6亿元，同比增长106.1%。
  • 1-7月累计签约面积921.3万平方米，同比增长130.0%。
  • 销售均价12,338元/平米，同比下降10.4%。

• 销售增长强劲：

  • 7月销售同比增速远超行业平均水平（主流50家房企同比+65.2%）。
  • 1-7月销售增速接近2017年全年水平，已完成全年计划销售额的63.1%。
  • 公司在克尔瑞行业销售排名中稳居前十，高增长蓝筹本色显著。

• 拿地策略稳健：

  • 7月新增建面199.8万平方米，环比-28.8%、同比+37.7%。
  • 对应总地价55.7亿元，环比-32.5%、同比+18.0%。
  • 拿地金额占比销售金额为30.3%，拿地均价占比销售均价为22%。
  • 1-7月新增规划面积1,433.0万平方米，同比-2.1%。
  • 对应总地价418.4亿元，同比-2.3%。
  • 拿地额占比销售额达37%，较上年下降30个百分点。
  • 拿地均价同比增长8.1%，且始终稳定在销售均价的20%左右，低于行业平均水平，有助于利润率的稳定。

• 区域布局均衡：

  • 拿地区域兼顾中西部和长三角，显示公司对市场多元化的重视。
  • 7月新增项目涵盖重庆、蚌埠、雅安、南宁、宿州、宿迁、南漳、长葛、常熟、涟水等10个城市。

关键信息

• 投资建议：

  • 维持“强推”评级。
  • 目标价48.00元，当前价24.13元。
  • 预计2018-20年每股收益分别为4.44元、5.78元、7.87元。

• 财务数据概览：

  • 资产负债表：
    • 货币资金：2018年预计为36,509百万元。
    • 应收账款：2018年预计为47,564百万元。
    • 存货：2018年预计为138,197百万元。
    • 负债合计：2018年预计为247,160百万元。
    • 所有者权益合计：2018年预计为33,723百万元。
  • 现金流量表：
    • 经营活动现金流：2018年预计为-8,079百万元。
    • 投资活动现金流：2018年预计为256百万元。
    • 融资活动现金流：2018年预计为18,705百万元。
  • 利润表：
    • 营业收入：2018年预计为67,413百万元。
    • 营业成本：2018年预计为41,857百万元。
    • 净利润：2018年预计为11,012百万元。
    • 归属母公司净利润：2018年预计为10,021百万元。
  • 主要财务比率：
    • 毛利率：2018年预计为38%。
    • 净利率：2018年预计为15%。
    • ROE：2018年预计为36%。
    • ROIC：2018年预计为69%。
    • 资产负债率：2018年预计为88%。
    • 每股收益：2018年预计为4.44元。
    • P/E：2018年预计为5.4倍。
    • P/B：2018年预计为2.0倍。
    • EV/EBITDA：2018年预计为19.1倍。

风险提示

• 房地产市场销量超预期下行。
• 行业资金超预期收紧。

投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上。
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%。
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%至10%之间。
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。

相关研究报告

• 《新城控股5月销售点评：销售强劲、融资通畅，继续稳居行业前十》
• 《新城控股（601155）2018年6月销售点评：销售创历史新高，行业排名挺进前八》
• 《新城控股（601155）中报业绩预告点评：业绩、销量持续高增，彰显高成长典范》

团队介绍

• 组长、首席分析师：袁豪（复旦大学理学硕士，曾任职于戴德梁行、中银国际）
• 助理研究员：
  • 鲁星泽（慕尼黑工业大学工学硕士）
  • 曹曼（同济大学管理学硕士）
  • 邓力（哥伦比亚大学理学硕士）

联系方式

• 北京机构销售部：

  • 张昱洁：北京机构销售总监，电话010-66500809，邮箱zhangyujie@hcyjs.com
  • 申涛：高级销售经理，电话010-66500867，邮箱shentao@hcyjs.com
  • 杜博雅：销售助理，电话010-66500827，邮箱duboya@hcyjs.com
  • 侯斌：销售助理，电话010-63214683，邮箱houbin@hcyjs.com
  • 过云龙：销售助理，电话010-63214683，邮箱guoyunlong@hcyjs.com
  • 侯春钰：销售助理，电话010-63214670，邮箱houchunyu@hcyjs.com

• 广深机构销售部：

  • 张娟：所长助理、广深机构销售总监，电话0755-82828570，邮箱zhangjuan@hcyjs.com
  • 王栋：高级销售经理，电话0755-88283039，邮箱wangdong@hcyjs.com
  • 汪丽燕：高级销售经理，电话0755-83715428，邮箱wangliyan@hcyjs.com
  • 罗颖茵：销售经理，电话0755-83479862，邮箱luoyingyin@hcyjs.com
  • 段佳音：销售经理，电话0755-82756805，邮箱duanjiayin@hcyjs.com
  • 朱研：销售助理，电话0755-83024576，邮箱zhuyan@hcyjs.com
  • 杨英伟：销售助理，电话0755-82756804，邮箱yangyingwei@hcyjs.com

• 上海机构销售部：

  • 石露：华东区域销售总监，电话021-20572588，邮箱shilu@hcyjs.com
  • 沈晓瑜：资深销售经理，电话021-20572589，邮箱shenxiaoyu@hcyjs.com
  • 朱登科：高级销售经理，电话021-20572548，邮箱zhudengke@hcyjs.com
  • 杨晶：高级销售经理，电话021-20572582，邮箱yangjing@hcyjs.com
  • 张佳妮：销售经理，电话021-20572585，邮箱zhangjiani@hcyjs.com
  • 沈颖：销售经理，电话021-20572581，邮箱sheny ing@hcyjs.com
  • 乌天宇：销售经理，电话021-20572506，邮箱wutianyu@hcyjs.com
  • 柯任：销售助理，电话021-20572590，邮箱keren@hcyjs.com
  • 何逸云：销售助理，电话021-20572591，邮箱heyiyun@hcyjs.com
  • 张敏敏：销售助理，电话021-20572592，邮箱zhangminmin@hcyjs.com
  • 蒋瑜：销售助理，电话021-20572509，邮箱jiangyu@hcyjs.com