EG月报：油制EG开工回落，EG累库速率放缓-20231008-华泰期货-15页_873kb

油制EG开工回落，EG累库速率放缓总结

核心内容

本报告分析了10月EG（乙二醇）市场的供需变化及价格走势，重点探讨了油制EG与煤制EG的开工情况、进口到港节奏、下游聚酯需求以及成本支撑等因素对EG市场的影响。整体来看，EG市场在10月面临供应压力缓解与需求季节性波动的双重影响，建议投资者观望。

主要观点

• 油价下跌对EG成本的影响：10月6日Brent2312收盘较9月28日下跌10.6美元/桶，换算后对油制EG成本拖累约517元/吨，预计节后EG价格可能低开。但原油仍处于去库周期，基本面较强，不建议盲目追空化工品。
• 国内EG供应压力回落：油制EG负荷有所回落，且进口到港节奏性放缓，导致港口库存累库速率放缓。10月EG预计仍是小幅累库，但后续需关注油制EG开工恢复的节奏。
• 海外EG供应压力仍在：尽管9月部分海外EG装置复工，但整体到港压力仍存在，尤其在10月中下旬，海外EG开工率将逐步提升。
• 下游需求季节性波动：杭州亚运会期间，聚酯行业降负，对EG需求形成拖累。但预计10月中旬聚酯开工将逐步恢复，需关注后续订单情况。
• 成本支撑仍存：9月煤价坚挺，为煤制EG提供一定成本支撑，但随着季节性日耗下降，成本支撑可能减弱。

关键信息

一、国内EG基本面

• 新增产能：10月重点关注陕西榆林化学40万吨/年装置的投产进度，同时盛虹炼化、海南炼化等装置也在逐步投产。
• 开工率与检修情况：
  • 油制EG负荷走低，主要装置如镇海、福炼、海南等均在7成左右运行。
  • 成都石油8月底检修3个月，浙石化及盛虹8-9成运行。
  • 煤制EG开工仍偏高，尽管利润走低。
• 库存走势：10月港口库存累库势头放缓，预计小幅累库。需关注后续油制EG开工恢复情况及进口到港节奏。

二、海外EG基本面

• 新增产能：2023年海外EG新增产能包括伊朗BCCO（45万吨/年）、印度IOC（40万吨/年）等。
• 检修情况：海外EG检修量整体有所回升，尤其是中东及亚洲地区，预计10月中下旬海外EG开工将逐步提升。
• 进口利润与价差：EG进口利润及国际价差显示海外供应对国内市场有一定影响，需关注进口节奏与价格波动。

三、下游聚酯情况

• 终端指标：江浙地区织机及加弹负荷显示聚酯行业受亚运会影响，短期降负明显。
• 聚酯开工率：聚酯开工率在亚运会期间有所下降，但预计10月中旬将逐步恢复。
• 聚酯库存：POY、FDY、DTY等产品库存天数有所增加，反映下游需求疲软，但后期可能随着开工恢复而改善。

风险提示

• 煤价波动：煤价大幅波动可能影响煤制EG的成本支撑。
• 油制EG开工变化：油制EG开工率的变动将直接影响供应压力。
• EG到港节奏：进口到港的节奏性变化可能对港口库存产生较大影响。

附录：图表与数据来源

• 图1：EG主力合约走势及基差与跨期关系，数据来源：CCF 卓创资讯 华泰期货研究院。
• 图2-5：中国EG月频检修量及分工艺开工情况，数据来源：CCF 华泰期货研究院。
• 图6-7：中国EG周频检修量及分工艺开工情况，数据来源：CCF 华泰期货研究院。
• 图8-12：EG开工率与生产利润，数据来源：CCF 华泰期货研究院。
• 图13-16：海外EG月频检修量及分地区开工情况，数据来源：CCF 华泰期货研究院。
• 图17：海外EG周频检修量及分地区开工情况，数据来源：CCF 华泰期货研究院。
• 图18-20：EG进口利润及国际价差，数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院。
• 图21-27：EG华东及其它港口库存情况，数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院。
• 图28-29：江浙地区织机与加弹负荷，数据来源：CCF 华泰期货研究院。
• 图30-38：聚酯开工率、库存及终端负荷，数据来源：CCF 华泰期货研究院。

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